Em um ano dominado pela guerra tarifária do presidente dos EUA, Donald Trump, por uma enxurrada de tarifas de retaliação e por negociações comerciais intermitentes, o superávit de US$ 1 trilhão da China deixou claro que o país continua sendo uma máquina de comércio imparável.
Embora o superávit comercial do país com os EUA esteja mais de US$ 100 bilhões menor neste ano até agora em comparação com o total do ano passado, ele aumentou em uma série de outros destinos, do sudeste asiático à Europa. O resultado é um superávit global em bens histórico, que atingiu US$ 1,08 trilhão em novembro, impulsionado por US$ 3,41 trilhões em exportações e superando todos os totais anuais anteriores.
Nesta semana, em Pequim, a diretora-gerente do FMI, Kristalina Georgieva, alertou para os “desequilíbrios” da relação comercial da China, que dias antes o presidente francês Emmanuel Macron havia dito estar se tornando “insuportáveis”.
O diferencial comercial também reflete a marcha da China ao longo da cadeia de valor da manufatura, particularmente em automóveis, somando-se à sua posição dominante de longa data em áreas como telefones e computadores, bem como em bens de menor valor agregado.
“No curto prazo, acredito que o superávit comercial ainda continuará a crescer”, disse Michelle Lam, economista para a Grande China no Société Générale. “É um problema que não vai desaparecer tão cedo.”
Mas a força das exportações da China mascara um quadro econômico mais fraco em casa, onde os formuladores de política lidam com uma confiança do consumidor fraca e deflação. As importações também diminuíram, tensionando as relações com parceiros comerciais e elevando a perspectiva de retaliação.
Um salto no sudeste asiático
O crescimento das exportações da China para o sudeste asiático é uma das características mais marcantes da nova ordem comercial — e uma que está sendo examinada de perto por sua relação com a guerra tarifária de Trump.
O superávit da China com a região foi de US$ 245 bilhões nos primeiros 11 meses do ano, bem acima dos US$ 191 bilhões registrados ao longo de todo o ano de 2024. Isso foi impulsionado pelo crescimento do superávit com países como Vietnã e Tailândia, bem como com a Malásia, com a qual a China havia registrado déficit no ano passado.
Economistas dizem que isso provavelmente reflete bens chineses sendo “reexportados” [transshipped] pela região, cujas próprias exportações para os EUA dispararam neste ano.
Dados regionais mostram o avanço da China em uma série de outros mercados neste ano. O superávit de 11 meses do país com a África está US$ 27 bilhões acima do total de 2024, impulsionado por Nigéria, Libéria e Egito e pelas vendas de navios cargueiros ao continente. O superávit da China com a UE está quase US$ 20 bilhões maior, enquanto, para a América Latina, ele aumentou em US$ 9 bilhões.
Carros, carros, carros
O maior aumento isolado no superávit comercial deste ano veio do setor automotivo. O superávit da China no segmento aumentou em US$ 22 bilhões nos primeiros 10 meses de 2025 em comparação com o mesmo período do ano passado, levando o total para US$ 66 bilhões.
Esse é um ponto de virada extraordinário em relação a apenas três anos atrás, quando a China tinha um déficit com o resto do mundo em automóveis. A China só superou o Japão como maior exportador de automóveis do mundo em 2023.
O comércio automotivo do país com a UE também passou de déficit para superávit neste ano, enquanto as exportações de carros impulsionaram seu superávit com a África.
A China também registrou um superávit comercial global de US$ 64 bilhões em baterias nos primeiros 10 meses, refletindo um movimento em todo o país em direção a veículos elétricos que transformou seus principais fabricantes de EVs, como a BYD, em nomes familiares globais.
O chão de fábrica do mundo
O vasto setor manufatureiro da China continua sendo uma base crítica tanto para multinacionais, de Apple a Volkswagen, quanto para produtores domésticos.
Nos primeiros 10 meses de 2025, US$ 837 bilhões das exportações da China, ou mais de um quarto do total, vieram de empresas com investimento estrangeiro, mostram dados da alfândega.
Dois dos maiores contribuintes para o superávit comercial do país no período foram telefones e produtos de telecomunicações, com US$ 151 bilhões, e computadores, que responderam por mais US$ 70 bilhões.
O superávit da China também foi impulsionado por uma série de itens de pequeno valor, incluindo um salto em pacotes de baixo valor — o modelo de negócios adotado por varejistas online como Shein e Temu, que vêm sendo criticados nos EUA e na UE por se aproveitarem de brechas de isenção tarifária.
Pacotes de baixo valor adicionaram US$ 22 bilhões ao superávit comercial nos primeiros 10 meses em comparação com o mesmo período do ano passado, com um aumento acentuado para a Europa.
Ventos favoráveis de uma moeda mais fraca e de preços em queda
O renminbi se valorizou em relação ao dólar no último ano, mas a moeda chinesa ainda está em um nível mais fraco em comparação com a década passada.
Em contraste com outras grandes economias, a China enfrenta deflação de preços ao consumidor e ao produtor internamente, relacionada às altas taxas de produção que alimentam o boom das exportações.
Adam Wolfe, economista na Absolute Strategy Research, disse que a participação da China nos volumes globais de exportação está crescendo em um ritmo não visto desde o “choque da China” inicial nos anos 2000, após a entrada do país na Organização Mundial do Comércio. Mas, ao mesmo tempo, o valor total de suas exportações permaneceu estável em termos nominais porque os preços caíram.
Economistas disseram que a pressão deflacionária está tornando os produtores chineses mais competitivos em relação a rivais globais. “A cada ano, o diferencial de inflação também dá à China competitividade adicional em termos de preços”, disse Shuang Ding, economista-chefe para a Grande China e o norte da Ásia no Standard Chartered.
O que a China está comprando?
Enquanto as exportações da China cresceram neste ano, as importações recuaram ligeiramente em termos de dólar, para US$ 2,3 trilhões. A maior fonte individual de importações da China são commodities, como minério de ferro, cobre, soja e petroquímicos. O país também é um grande importador de semicondutores, um ponto focal da pressão comercial dos EUA.
Ding disse que há alguns “sinais de substituição de importações” [import substitution], o que significa que produtos que a China anteriormente importava, como máquinas e robôs industriais, agora estão sendo produzidos domesticamente.
Mas a China também enfrenta demanda interna fraca e uma desaceleração do setor imobiliário que já entra em seu quinto ano. Uma série de indicadores recentes, como a queda no investimento, ressalta a importância das exportações na sustentação do crescimento econômico.
Wolfe projetou que o superávit comercial poderia continuar avançando em direção a US$ 1,5 trilhão se o investimento em ativos fixos permanecer fraco, especialmente na construção, que é mais dependente de commodities e ajuda a impulsionar as importações.
“O novo ‘choque da China’ persistirá enquanto a demanda doméstica permanecer fraca”, disse ele.
Fonte: Financial Times
Traduzido via ChatGPT
