A normalização gradual da política monetária pelo Banco do Japão (BoJ) deve levar a um aumento dos rendimentos dos títulos do governo japonês, fazendo com que a demanda por Treasuries caia, avaliam economistas do Bank of America (BofA).
Segundo eles, os investidores japoneses negociaram US$ 128 bilhões em títulos estrangeiros desde o início de 2023, passando de vendedores líquidos para comprados líquidos, principalmente bancos. “Os yields mais elevados do governo japonês podem levar a uma liquidação de Treasuries e encorajar os bancos do Japão a migrarem dos Treasuries para os títulos soberanos japoneses”, afirmam, em relatório.
Porém, os analistas do BofA também reiteram que isso aconteceria apenas se a normalização dos juros do BoJ viesse acompanhado de um cenário de inflação e crescimento da economia pelo Federal Reserve (Fed). “Uma redução expressiva da compra de Treasuries por bancos japoneses é um risco mas provavelmente estaria associada com uma mudança de cenário de crescimento e inflação dos EUA pelo Fed ao correr do tempo. Uma mudança radical do posicionamento dos bancos japoneses devido a alteração da política de curto prazo do BoJ é improvável”, disseram.
A avaliação do BofA foi feita na esteira da reunião de política monetária do BoJ nesta terça-feira – noite desta segunda pelo horário de Brasília – quando se espera que o BoJ retire o programa de controle da curva de rendimentos que limita a alta dos rendimentos dos papéis japoneses ou sinalize que o fim da curva será feito na próxima reunião, em abril. Para o BofA, é mais provável que as mudanças do BoJ – que também inclui o fim da política de juros negativos – aconteça agora.
Para o estrategista de câmbio do ING, Francesco Pesole, é difícil saber com certeza o que o BoJ vai decidir mais tarde. “Olhando apenas para o quadro macro, pensamos que é mais provável que o BoJ espere até abril para observar mais de perto a evolução do consumo. No entanto, alguns relatos da mídia no Japão sugerem claramente que o aumento ocorrerá agora”, disse ele.
Pesole disse também que este será um evento binário para o iene, dado que os mercados estão precificando uma probabilidade implícita de alta de cerca de 50% a 60% esta semana. “As expectativas são também de que a alta nos juros seja acompanhada pelo fim da política de controle da curva de rendimentos, embora o BoJ possa manter intacto o seu programa de compra de títulos para evitar a volatilidade excessiva no mercado de renda fixa”, avalia.
Fonte: Valor Econômico
