Há uma chance “razoável” de que o rendimento dos Treasuries de 10 anos dos EUA volte a testar o nível-chave de 5%, disse Amaury D’Orsay, chefe de renda fixa da Amundi SA, a maior gestora de ativos da Europa.
D’Orsay é uma das vozes crescentes que alertam que a reprecificação do mercado de títulos pode ainda não ter terminado, mesmo com a mudança do Federal Reserve para cortes nas taxas de juros. Ele estima a probabilidade de atingir novamente os 5% — um patamar alcançado poucas vezes nas últimas duas décadas — em cerca de 25% a 30%.
“Podemos voltar aos picos que tivemos há um ano, um ano e meio”, disse ele em entrevista. “Se isso acontecer, será uma oportunidade de compra.”
A divisão de patrimônio do Citigroup Inc. também afirmou que um retorno ao nível de 5% — embora não seja seu cenário base — representaria um ponto “muito atraente” para aumentar posições. O rendimento estava pouco abaixo de 4,70% na quarta-feira.
Os títulos do Tesouro dos EUA têm sido vendidos desde setembro devido à resiliência da economia, que levou os investidores a adiar expectativas de cortes nas taxas de juros, e às políticas do presidente eleito Donald Trump, que alimentaram temores de inflação crescente.
Dados de opções do CME na terça-feira indicaram uma nova negociação mirando rendimentos de 10 anos em 5% até o final de fevereiro, com sinais de aumento de posições vendidas no mercado futuro.
As opiniões de D’Orsay e outros contrastam com a maioria das previsões compiladas pela Bloomberg, com apenas três de 51 analistas indicando aumentos em relação aos níveis atuais até o final do ano.
Uma análise do Deutsche Bank publicada na segunda-feira mostra que, dos 14 ciclos de flexibilização do Federal Reserve desde 1966, os Treasuries de 10 anos tiveram desempenho pior em apenas uma ocasião. A Amundi tem mantido posições vendidas em duração nos EUA — risco de taxa de juros — nos últimos meses.
O estilo imprevisível de governar de Trump apresenta desafios adicionais. Investidores tiveram uma amostra de sua postura ousada nesta semana, quando o presidente eleito fez várias declarações improváveis e negou um relatório da mídia que sugeria tarifas comerciais menos agressivas do que temido.
Em cenários como esse, D’Orsay — cuja carreira em renda fixa começou no Societe Generale SA em 1997 — afirma que os investidores precisam focar no impacto potencial de longo prazo no crescimento e na inflação, bem como na relação risco-retorno de qualquer nova negociação.
“Tenho essa conversa várias vezes com meus gerentes de portfólio”, disse ele. “Não se deixe confundir por todas essas pequenas oscilações e notícias, porque, caso contrário, você acaba perseguindo o mercado depois que ele já se movimentou.”
Fonte: Bloomberg
Traduzido via ChatGPT
