Quase todos os dias, um petroleiro chega ao largo da costa da Guiana para buscar uma carga que poderia chegar a um comprador praticamente em qualquer lugar do planeta. O fluxo de embarques é ainda mais notável porque, há apenas alguns anos, o país não bombeava um único barril.
Do outro lado do globo, em portos nos Emirados Árabes Unidos, que exportam desde a década de 1960, também há um fluxo constante de embarcações chegando para carregar petróleo. O terceiro maior produtor da OPEP enviou ao exterior o maior volume de crude [petróleo bruto] em anos no mês passado.
Tráfego de petroleiros para a área de produção de petróleo offshore da Guiana aumenta seis vezes desde 2021
Em apenas quatro anos, a Guiana elevou as exportações de petróleo bruto para quase 1 milhão de barris por dia, ultrapassando a vizinha Venezuela.
Juntos, os dois países oferecem alguns dos sinais mais claros de um mercado de petróleo diante de um grande excesso de oferta (glut). Produtores antigos e novos estão aumentando a produção enquanto barris sancionados da Rússia procuram compradores, colocando um recorde de 1,3 bilhão de barris de crude nos oceanos do mundo. Os preços de referência do petróleo caminham para sua maior queda anual desde a pandemia, enquanto a gasolina nos EUA nas bombas está abaixo de US$ 3 por galão pela primeira vez desde 2021.
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A queda é uma boa notícia para consumidores e para os políticos que fizeram questão de abordar as preocupações com custo de vida, incluindo o presidente dos EUA, Donald Trump. Mas também é uma ameaça econômica para alguns dos maiores produtores, como Rússia e Arábia Saudita. O petróleo está tão barato quanto estava há cerca de uma década, sem ajustar pela inflação.
Praticamente todos os maiores traders do mundo veem o mercado de petróleo em estado de excesso de oferta no início do próximo ano — a única pergunta é em que magnitude. A Agência Internacional de Energia estima que a produção pode exceder o consumo em cerca de 3,8 milhões de barris por dia em 2026. Muitos traders preveem números menores do que esse, mas ainda assim espera-se que os níveis de armazenamento aumentem.
Quando isso acontece, os preços do petróleo normalmente caem. O benchmark global Brent recua 20% neste ano e é negociado perto de US$ 60 por barril. A Trafigura, uma das principais tradings de commodities do mundo, diz que o petróleo pode ficar na casa dos US$ 50 até o meio do ano antes de se recuperar até o fim de 2026.
“É um mercado em que todo mundo concorda com o que está acontecendo”, disse em entrevista Ben Luckock, chefe global de petróleo na empresa. “Os preços deveriam ser mais baixos, mas não podem porque ainda há uma guerra acontecendo na Ucrânia.”
O mercado de petróleo permanece sensível a conflitos geopolíticos que podem fazer os futuros dispararem em qualquer dia. Um acordo de cessar-fogo entre Ucrânia e Rússia — que poderia adicionar ainda mais barris russos ao mercado se as sanções forem aliviadas — continua fora de alcance. As tensões entre os EUA e a Venezuela se intensificaram, com Trump ordenando um bloqueio de petroleiros sancionados de e para o país sul-americano. Uma reaproximação ou mudança de regime poderia inicialmente levar os preços para cima, mas, no fim, trazer mais dessa oferta ao mercado.
Qualquer queda sustentada de preços no próximo ano ocorrerá por causa da escala das adições de oferta que estão emergindo — superando rapidamente um crescimento desigual do consumo. O Brent não teve média abaixo de US$ 60 por barril por um ano inteiro desde 2020 e, antes disso, a última vez que isso ocorreu foi em 2017.
A Organização dos Países Exportadores de Petróleo e seus aliados, liderados por Arábia Saudita e Rússia, vêm elevando a produção de forma constante desde o início deste ano. O Brasil bombeou um novo recorde de 4 milhões de barris por dia em outubro, enquanto os preços no Canadá estão perto dos níveis mais fracos desde março conforme a produção aumenta. Um boom de shale [petróleo de xisto] na Argentina ajudou a sustentar a produção sul-americana e a China agora bombeia aproximadamente tantos barris quanto o gigante da OPEP Iraque.
Nos EUA, onde uma produção mais alta é um pilar da agenda energética do presidente Trump, a produção total de petróleo é projetada para atingir um novo recorde neste ano e ficar perto desse nível no próximo ano. Os preços do crude na Costa do Golfo, onde fica o maior parque de tanques de armazenamento do país, o polo de refino e a área de exportação de crude, estão emitindo sinais de excesso de oferta.
“Se você deixar a Rússia de lado, o restante dos principais contribuintes para o crescimento da oferta no próximo ano está todo no caminho para entregar o que o mercado espera como consenso”, disse Frederic Lasserre, chefe global de pesquisa na trading de commodities Gunvor Group.
Até mesmo produtores sancionados de petróleo estão mantendo fluxos robustos, por enquanto. Os EUA designaram centenas de navios, indivíduos e empresas como estando sob suas sanções ao Irã, à Venezuela e à Rússia. Ainda assim, os embarques do país do Golfo Pérsico, frequentemente ocultos à vista por embarcações que desligam seus transponders de satélite, estão a caminho de sua maior média anual desde 2018.
Na Venezuela, os volumes caminhavam para seu maior ano desde 2019 antes do recente bloqueio dos EUA, e a Rússia acabou de embarcar o maior volume de petróleo em uma semana desde que invadiu a Ucrânia.
Os barris de Moscou continuam encontrando compradores dispostos na Índia e na China, que juntas importam mais de US$ 1 bilhão por dia em crude e absorvem as ofertas para proteger consumidores da inflação. O petróleo russo está chegando a portos indianos com os maiores descontos desde 2023, segundo a Argus Media, reduzindo uma conta gigantesca de importações que funciona como um peso sobre a rúpia.
Exportações crescentes de produtores da OPEP e de fora da OPEP significam que mais petróleo está em trânsito ou esperando para ser vendido, à medida que produtores procuram compradores dispostos para suas cargas, segundo Muyu Xu, analista sênior de crude na Kpler.
“Os níveis crescentes de oil-on-water [petróleo em trânsito no mar] apontam para um excesso de oferta”, disse ela.
A queda nos futuros de Brent — que foram negociados acima de US$ 80 nos primeiros dias de janeiro de 2025 — está reduzindo os custos de combustível para consumidores. Os preços de gasolina e diesel no Reino Unido caminham para sua menor média anual desde 2021.
Nos EUA, a média nacional caiu para cerca de US$ 2,90 por galão, em comparação com um pico de mais de US$ 5 por galão em 2022 após a Rússia invadir a Ucrânia, segundo a American Automobile Association. Isso é um impulso para Trump, que prometeu repetidamente reduzir os preços da gasolina durante sua campanha eleitoral no ano passado, enquanto consumidores dos EUA continuam preocupados com o custo de vida teimosamente alto.
O declínio dos preços nas bombas é “o equivalente a um corte de impostos muito grande”, disse ele em 9 de dezembro.
O benefício econômico de preços mais baixos de gasolina aparece quase imediatamente nos postos. Quando motoristas gastam menos na bomba, eles geralmente gastam mais com snacks, café ou outros itens de loja de conveniência ao pagar, segundo Eric Blomgren, diretor executivo da New Jersey Gasoline, C-Store, Automotive Association.
Se a queda nos preços do crude continuar, isso acabaria reduzindo a inflação. Uma queda de US$ 10 no preço do petróleo poderia tirar 0,2 ponto percentual do índice de preços ao consumidor nos EUA, na Coreia do Sul e no Japão no próximo ano, segundo a Bloomberg Economics.
Os centavos economizados na bomba acabam atingindo os orçamentos de produtores, porém.
A Arábia Saudita — que efetivamente precisa de preços do crude perto de US$ 90 por barril, segundo dados do Fundo Monetário Internacional — está se aproximando do seu maior nível anual de emissão de dívida já registrado neste ano. O país está aberto a cancelar alguns projetos em seu programa Vision 2030, um esforço de vários trilhões de dólares para diversificar a economia para longe do petróleo com projetos como pistas de esqui no deserto. Outros membros do grupo OPEP+, como Argélia, Irã e Cazaquistão, precisam de preços muito acima de US$ 100 para cobrir gastos do governo.
“O que posso dizer com absoluta certeza é isto: um excesso de petróleo afeta o país e afeta os preços”, disse Diamantino Pedro Azevedo, ministro dos recursos minerais de Angola. “Este país depende fortemente do petróleo — eu não digo isso com prazer, mas é a realidade.”
Com o petróleo caindo, a OPEP+ disse no mês passado que vai pausar novos aumentos de produção durante o primeiro trimestre de 2026. Delegados reiteraram em privado que é o melhor movimento enquanto avaliam um quadro de mercado incerto e disseram que é cedo demais para o grupo considerar cortes de produção no próximo ano. Vários são céticos de que o excesso projetado realmente se materialize, com projeções do secretariado do grupo, sediado em Viena, apontando para apenas um excedente modesto na primeira metade de 2026.
Previsões de preços do crude estão abaixo dos níveis necessários para orçamentos
As projeções para os preços do Brent em 2026 estão bem abaixo do preço de equilíbrio (break-even) projetado para alguns grandes exportadores
As maiores petroleiras do mundo estão reagindo também. Exxon Mobil Corp., Chevron Corp. e ConocoPhillips estão demitindo cerca de 14.000 funcionários no total, com lucros bem abaixo de onde estavam há três anos.
Embora a maioria dos produtores de shale [petróleo de xisto] dos EUA permaneça lucrativa — por pouco — a US$ 60 por barril, eles estão sendo forçados a apertar fornecedores e cortar empregos. Ao mesmo tempo, tarifas aumentaram o custo de equipamentos essenciais de campo petrolífero como tubos, equipamentos de perfuração e geradores.
Dois executivos de shale favoráveis a Trump, que pediram para não ser identificados ao discutir conversas privadas, disseram que tentaram enviar por canais indiretos uma mensagem à administração: quanto mais baixos os preços do petróleo forem agora, mais altos eles serão depois, quando a produção cair. E então será difícil trazer de volta rapidamente os trabalhadores e equipamentos necessários para crescer novamente.
Ainda assim, uma parcela maior de investimento está fluindo para projetos centrais (core) de petróleo e gás natural — particularmente nos EUA e em campos de águas profundas (deepwater) — sugerindo um desejo de continuar bombeando após um alerta da AIE no início deste ano de que será necessário gastar para acompanhar a taxa de declínio de produção de campos à medida que envelhecem.
Produtores de shale dos EUA estão seguindo adiante com planos de produção, já que avanços tecnológicos em perfuração permitem que bombeiem mais crude para cada dólar gasto. Diamondback Energy Inc., Coterra Energy Inc. e Ovintiv Inc. anunciaram no mês passado planos de elevar a produção ligeiramente neste ano ou em 2026, apesar de os preços do petróleo estarem caindo perto do limiar necessário para muitos poços de shale dos EUA atingirem o ponto de equilíbrio (break even).
As empresas de petróleo “têm que escolher entre sustentar níveis de produção ou priorizar retornos”, disse Greg Sharenow, que ajuda a administrar quase US$ 20 bilhões como chefe da equipe de gestão de portfólio de commodities da Pimco. “Essa escolha vai importar muito para a rapidez com que o mercado se reequilibra.”
Em última análise, preços baixos do petróleo tendem a se resolver por si mesmos ao forçar produtores a reduzir a produção e ao criar incentivos para consumir mais. Luckock, da Trafigura, disse que, se o Brent estiver na casa dos US$ 50 na primavera e o dólar estiver mais fraco, isso pode ser um momento atraente de compra para países que precisam de petróleo. Torbjorn Kjus, economista-chefe da Aker BP ASA, disse que sua empresa permanece otimista no médio prazo à medida que a demanda continua subindo e o crescimento da oferta desacelera em 2027 e depois.
O crescimento da demanda, que tem sido cada vez mais difícil de prever, também permanece como uma variável-chave que pode tanto inflar quanto reduzir o excesso de oferta. Embora o crescimento de veículos elétricos esteja afetando a demanda de transporte na China, o consumo de gasolina na Europa está disparando e traders e analistas dizem que a demanda em mercados emergentes — onde as estatísticas são particularmente opacas — também está se sustentando.
Até agora, os preços não caíram mais, em parte porque estoques em centros-chave de formação de preços permanecem historicamente apertados.
A demanda para preencher armazenamento em terra em hubs como o Caribe e a África do Sul está baixa por enquanto, disseram pessoas envolvidas nesses mercados, em parte porque a curva de futuros do petróleo (oil futures curve) atualmente não torna isso lucrativo. Os estoques em Cushing, Oklahoma — onde os futuros dos EUA são precificados — estão nos níveis mais baixos para esta época do ano desde 2007.
Em contraste, os estoques na China — impulsionados por compras para reservas de emergência — atingiram o nível mais alto já registrado no mês passado, pouco acima de 1,2 bilhão de barris, segundo dados da OilX.
Este ano também deixará uma lição para quem espera preços mais baixos: o caminho para baixo raramente é uma linha reta. Um conflito direto entre Irã e Israel, sanções dos EUA aos dois maiores produtores de petróleo da Rússia e a perspectiva de ataques americanos à Venezuela levaram a saltos breves no petróleo, que frequentemente pegaram traders de surpresa.
“É um dos anos mais traiçoeiros de todos, não por causa da volatilidade, mas por causa da imprevisibilidade das manchetes”, disse Sebastien Willems, diretor de trading (chief trading officer) da AB Commodities. “Você não sabe quando vem o próximo tweet e, mais importante, você não sabe quando vem o reverso.”
Mas, à medida que 2026 começa e a produção continua a aumentar, a maioria no mercado vê um muro de oferta a caminho.
“Nunca vi um consenso tão grande quanto o que vimos, eu diria, nos últimos três, quatro meses sobre os balanços [balanço entre oferta e demanda]”, disse Kjus. “É como um iceberg flutuando contra nós.”
— Com assistência de Archie Hunter, Kari Lundgren, Mitchell Ferman, Paul Burkhardt, Candido Mendes, Yongchang Chin, Lucia Kassai, Ben Bartenstein, Jack Wittels, Grant Smith, Fiona Macdonald, Kevin Crowley, David Wethe, Rakesh Sharma, Devika Krishna Kumar, Priyanjana Bengani
Fonte: Bloomberg
Traduzido via ChatGPT
