Investidores globais mergulharam nos ativos mais arriscados depois que um relatório benigno de inflação dos EUA dissipou temores de estagflação e removeu um obstáculo para o Federal Reserve cortar as taxas de juros.
As ações dispararam para novos recordes históricos, enquanto small caps, mercados emergentes e semicondutores estenderam o rali. As medidas de volatilidade implícita despencaram, mesmo com as tarifas do presidente Donald Trump ameaçando interromper o comércio global. A alta das criptomoedas também se ampliou, com o Ether acumulando um salto de 55% no último mês. As meme stocks voltaram a ganhar popularidade.
Os movimentos destacam o otimismo intenso que se desencadeou nos últimos meses. Os temores de uma guerra comercial iminente, que provocaram uma liquidação em abril, deram lugar à confiança de que a economia pode continuar avançando. O movimento mais recente foi impulsionado por renovadas expectativas de cortes iminentes de juros nos EUA.
“O sentimento está surpreendentemente otimista, é quase como ‘quais tarifas, quem se importa?’”, disse Neil Birrell, CIO da Premier Miton Investors. “Há esse distanciamento da realidade econômica sobre o que está acontecendo e uma onda de otimismo ou exuberância nos mercados acionários.”
Os swaps agora precificam cerca de 90% de chance de um corte de 25 pontos-base em setembro, enquanto alguns traders aumentam apostas em um movimento ainda maior. Em entrevista na terça-feira, o secretário do Tesouro, Scott Bessent, sugeriu que o Fed deveria estar aberto a um corte maior, de 50 pontos-base, no próximo mês.
Nesse contexto, o índice S&P 500 voltou a máximas históricas, à medida que sólidos resultados corporativos evidenciaram um impacto limitado das tarifas abrangentes. O índice de referência saltou quase 30% desde a mínima de abril — quando o choque comercial de Trump provocou fuga dos ativos dos EUA. Desde a vitória de Trump nas eleições, em novembro, o índice acumula alta de quase 12%.
Outro sinal de confiança do mercado: as medidas de volatilidade colapsaram. O VIX está no nível mais baixo desde dezembro, enquanto o índice MOVE — que mede a volatilidade no mercado de títulos — está em seu ponto mais contido desde 2022. Uma medida de oscilações de preços implícitas no mercado de câmbio também está no nível mais baixo em um ano.
“Vejo muitos riscos potenciais que poderiam afetar parte do sentimento e das expectativas? Sim. Mas não acho que o mercado esteja sendo irracional neste momento. Podemos ir muito mais longe antes que o mercado se torne irracional”, disse Bernard Ahkong, CIO da UBS O’Connor Global Multi-Strategy Alpha, em entrevista à Bloomberg TV. “Está muito caro, neste momento, ser bearish [apostar na queda do mercado].”
Nos mercados acionários, o sentimento mudou do temor de uma recessão induzida pelo comércio, em abril, para um otimismo claro em torno da resiliência econômica, inflação moderada e possíveis cortes de juros.
O renovado entusiasmo em torno da inteligência artificial colocou novamente as gigantes de tecnologia na liderança. O grupo de ações conhecido como Magnificent Seven, que inclui Nvidia Corp. e Microsoft Corp., subiu quase 50% desde o início de abril, após cair no primeiro trimestre.
Grande parte disso se deve a lucros robustos, que dissiparam preocupações de que as empresas estivessem gastando demais com IA. As megacaps de tecnologia foram praticamente as únicas responsáveis pelo crescimento dos lucros no segundo trimestre, respondendo por 90% do aumento total nos lucros do S&P 500, segundo análise de estrategistas do Deutsche Bank AG.
O que dizem os estrategistas da Bloomberg
“Seria insensato lutar contra este rali do mercado de ações, mesmo que a base fundamental que o sustenta pareça extremamente frágil. Em algum momento, a alta nos yields longos dos EUA prejudicará as ações, caso elas não se prejudiquem antes ou não surja outra surpresa de Trump. Mas não há necessidade de antecipar essa narrativa”, disse Mark Cudmore, Markets Live Executive Editor.
A euforia está se espalhando até para os cantos mais arriscados do mercado acionário dos EUA. O índice Russell 2000 de small caps — que tende a ser mais sensível às taxas de juros do que o grupo large cap — caminha para o quarto mês consecutivo de ganhos.
Os movimentos erráticos das ações este ano geraram uma corrida entre estrategistas de Wall Street, que, em geral, tiveram dificuldades para acompanhar tanto a queda de abril quanto a recuperação subsequente. Alguns — como Michael Wilson, do Morgan Stanley, e Chris Harvey, ex-estrategista do Wells Fargo — estiveram entre os poucos que mantiveram firmeza durante a liquidação de abril e, no final, se mostraram corretos.
Embora Wilson tenha alertado que o S&P 500 enfrentaria novas quedas no curto prazo, ele manteve sua projeção otimista de 12 meses e, desde maio, vem recomendando a clientes que comprem nas baixas (buy the dip).
Seus colegas de bancos como Goldman Sachs Group Inc. e Citigroup Inc. não tiveram o mesmo sucesso. Eles correram para reduzir projeções após os anúncios de tarifas comerciais, apenas para voltarem a uma visão otimista quando Trump suspendeu as tarifas mais severas e os resultados corporativos mostraram resiliência.
Agora, os prognosticadores de Wall Street estão se tornando ainda mais otimistas. O estrategista do Citigroup, Scott Chronert, elevou novamente neste mês sua meta para o S&P 500 no fim do ano, em parte porque espera que cortes de impostos compensem o impacto das tarifas. E, embora os investidores acompanhem esse humor positivo, os dados de posicionamento mostram que sua alocação em ações não está excessivamente esticada.
Em outros mercados, porém, a recuperação desde abril é menos garantida. Os yields dos Treasuries de 10 anos estão a menos de cinco pontos-base dos níveis do fim de março. O índice da Bloomberg para o dólar ainda está mais de 9% abaixo de sua máxima anterior ao dia da posse.
“As taxas continuarão precificando novos cortes do Fed, impulsionadas pelo crescente debate de que provavelmente veremos um movimento de 25 ou 50 pontos-base em setembro”, disse Laura Cooper, chefe de crédito macro e estrategista global de investimentos da Nuveen. “O dado de inflação de ontem abriu caminho para que esse debate se tornasse um pouco mais intenso.”
— Com assistência de Freya Jones e Alice Atkins
Fonte: Bloomberg
Traduzido via ChatGPT
