O mercado de Treasuries dos EUA permaneceu relativamente calmo nesta semana, apesar dos crescentes ataques de Donald Trump ao Federal Reserve, mas uma nova alta nas expectativas de inflação é um sinal da crescente apreensão dos investidores diante do esforço do presidente para influenciar o banco central.
A taxa de breakeven de 10 anos — ou a diferença de rendimento entre Treasuries e títulos indexados à inflação — atingiu uma máxima de seis meses de 2,46% na quarta-feira, antes de recuar para 2,41% na sexta-feira. O movimento foi impulsionado por uma queda nos rendimentos dos títulos protegidos contra a inflação — os TIPS — que caíram para uma mínima de quatro meses de 1,81%, à medida que aumentou a demanda por hedges.
Os movimentos ocorrem enquanto o presidente dos EUA pressiona os formuladores de política monetária do Fed a reduzirem os custos de financiamento, alimentando preocupações de que fazê-lo prematuramente limitará a capacidade do banco central de controlar os preços ao consumidor.
O rendimento nominal de 10 anos deve encerrar a semana praticamente inalterado. Na sexta-feira, estava 2 pontos-base mais alto, em 4,22%, próximo ao limite inferior da faixa de agosto.
As expectativas de inflação dos investidores em títulos vêm subindo de forma constante desde abril, aproximando-se do pico do ano de 2,52% registrado em fevereiro, à medida que Trump impôs tarifas a parceiros comerciais e a alta dos preços das ações afrouxou as condições financeiras. O movimento ganhou força depois que Trump, que tem pressionado o presidente do Fed, Jerome Powell, a reduzir as taxas de juros, intensificou seu ataque ao banco central com a tentativa de demitir a governadora do Fed, Lisa Cook, na segunda-feira. Cook processou para bloquear a “tentativa ilegal” de Trump de removê-la.
“Há mais espaço para performance” na taxa de breakeven, à medida que os investidores buscam hedge contra o risco de o Fed perder parte de sua independência, disse Meghan Swiber, estrategista de taxa de juros do Bank of America Corp. “Cortar juros agressivamente em um ambiente em que a inflação está alta e o mercado de trabalho não sofreu rupturas resultará em erro de política do Fed.”
Ela espera que a taxa de breakeven de 10 anos suba para 2,55%. No mês, o indicador acumula alta de 3 pontos-base, negociando no limite superior da faixa de 2% a 2,5%, na qual tem se mantido nos últimos dois anos.
Embora o movimento desta semana tenha sido relativamente pequeno, o aumento constante do indicador é um dos sinais mais tangíveis de que os investidores estão cada vez mais preocupados de que os ataques de Trump ao Fed prejudiquem a credibilidade do banco central no combate à inflação.
Caso a administração tenha sucesso em indicar outro governador para o Fed — após a nomeação de Stephen Miran — e potencialmente exercer influência por meio das agências regionais do banco, o conselho do Fed poderia acabar com uma maioria de indicados por Trump.
Nas últimas semanas, os títulos de longo prazo tiveram desempenho inferior em relação aos de curto prazo, com o spread de rendimento entre Treasuries de 30 anos e de 5 anos se ampliando para o maior nível desde 2001. O diferencial se alargou ainda mais depois que Powell abriu a porta para cortes de juros no simpósio de Jackson Hole, na semana passada.
“O mercado está operando em um potencial regime de mudança, no qual a administração vai ‘tocar a economia no limite’,” disse Gang Hu, trader de inflação e sócio-gerente da Winshore Capital Partners.
— Com assistência de Alice Gledhill
Fonte: Bloomberg
Traduzido via ChatGPT
