O lucro operacional da Berkshire após impostos subiu 33% no terceiro trimestre em relação ao ano anterior, para US$ 13,5 bilhões, e as reservas de caixa e equivalentes atingiram US$ 381 bilhões no final do trimestre, ante US$ 344 bilhões no trimestre encerrado em 30 de junho.
Esses números, no entanto, não foram tão impressionantes quanto pareciam. Excluindo as oscilações de lucro relacionadas à variação cambial, os lucros operacionais da Berkshire aumentaram 17% em relação ao ano anterior, para US$ 13,2 bilhões, enquanto os lucros por ação superaram a estimativa consensual em cerca de 7%. Também houve um problema quanto ao momento da compra de mais de US$ 20 bilhões em Treasuries. Ajustando para esse fator, o caixa ficou em torno de US$ 359 bilhões, dando a Abel ampla margem para investimentos e potenciais aquisições.
“Os resultados em geral foram bons e o setor de seguros teve um desempenho forte”, diz Jim Shanahan, analista da Edward Jones.
Os investidores podem ficar desapontados com o fato de a Berkshire não ter recomprado nenhuma ação no terceiro trimestre, dando continuidade a uma tendência que vem desde maio de 2024. Aparentemente, Buffett não considera as ações suficientemente baratas para comprar, apesar de uma queda de mais de 10% no preço das ações desde que atingiram o pico pouco antes da assembleia anual em 3 de maio, quando Buffett anunciou que deixaria o cargo de diretor-presidente no final do ano, permanecendo como presidente do conselho.
A seca de recompras de ações da Berkshire continuou em outubro, com a empresa não recomprando nenhuma ação de 30 de setembro até 20 de outubro, data do relatório com os resultados do terceiro trimestre, segundo estimativas com base nas informações sobre o número de ações no relatório da Berkshire. O total de ações da Berkshire é de cerca de 1,438 milhão de ações Classe A, com as ações classe B convertidas em uma quantidade equivalente de ações classe A.
Desde a reunião de 3 de maio, as ações ficaram mais de 30 pontos percentuais abaixo do S&P 500, um dos piores períodos durante os 60 anos de mandato de Buffett como diretor-presidente.
As ações classe A da Berkshire fecharam a sexta-feira a US$ 715.740 e as ações classe B a US$ 477,54, ambas com alta de 5% no ano e cerca de 13 pontos percentuais abaixo do índice S&P 500. As ações da Berkshire agora são negociadas a um múltiplo mais razoável de 1,5 vezes o valor contábil, abaixo dos 1,8 vezes atingidos na alta de maio.
Os lucros de subscrição de seguros foram expressivos no terceiro trimestre, beneficiando-se das margens excepcionais da seguradora de automóveis Geico e da ausência de grandes furacões nos Estados Unidos durante o período. Os lucros do negócio ferroviário da Berkshire, a BNSF, aumentaram 5% em relação ao ano anterior.
No lado negativo, a receita de investimentos caiu 13% devido à redução das taxas de juros de curto prazo, e os lucros da Berkshire Hathaway Energy (BHE), a grande empresa de serviços públicos, recuaram 9%.
A BHE se beneficiou significativamente dos créditos fiscais federais para energia eólica e possui um dos maiores portfólios de energia eólica do país. No entanto, a lei “One Big Beautiful Bill”, aprovada no início deste ano, restringe esses créditos, o que pode afetar negativamente os resultados, afirmou a empresa.
“Atualmente, estamos avaliando as potenciais implicações da lei nos resultados financeiros e nos investimentos de capital da BHE relacionados a projetos de energia renovável, armazenamento e tecnologia neutra, incluindo o impacto potencial na economia e viabilidade de tais projetos”, disse a Berkshire em seu relatório divulgado no sábado.
Houve alguma fragilidade nos negócios de consumo da Berkshire; a Pilot, operadora de postos de parada para caminhões, teve um prejuízo inesperado de US$ 17 milhões no terceiro trimestre, contra um lucro de US$ 217 milhões no mesmo período do ano anterior. A Berkshire pagou cerca de US$ 13 bilhões por esse negócio.
Também houve alguns indícios de que a Berkshire reduziu sua participação nas ações da Apple no terceiro trimestre. A estimativa é de que a Berkshire possa ter vendido cerca de 30 milhões de ações no período, reduzindo sua participação para 250 milhões de ações, que valeriam US$ 67 bilhões. A Berkshire divulgará sua participação na Apple e o restante das participações em seu portfólio de ações de aproximadamente US$ 300 bilhões em meados de novembro.
Buffett e seus gestores de investimento, Todd Combs e Ted Weschler, continuaram encontrando poucas oportunidades de compra no mercado de ações no terceiro trimestre. As vendas líquidas de ações — ou seja, vendas menos compras — foram de cerca de US$ 6 bilhões no trimestre e US$ 10 bilhões no ano. Houve apenas US$ 6,4 bilhões em compras no último trimestre.
“É decepcionante que Buffett continue à margem. Ele perdeu a alta do mercado de ações enquanto acumulava dinheiro”, diz Shanahan. A Berkshire, no entanto, concordou em pagar quase US$ 10 bilhões pelo negócio químico da Occidental Petroleum em outubro, em um acordo que parece bastante atraente.
E com relação às ações da Berkshire? Shanahan está otimista, tendo elevado a recomendação das ações de neutra para compra em setembro e as incluído na lista Focus da Edward Jones. As ações caíram nos últimos seis meses, à medida que o prêmio Buffett se deteriorou — e à medida que os investidores se preocupam com a queda na lucratividade do setor de seguros, bem como na receita de investimentos em 2026.
Uma questão fundamental será Abel, suas habilidades de liderança e o quão bem ele conseguirá ocupar o lugar de Buffett. Shanahan está otimista. “Há uma boa chance de Abel demonstrar força como operador”, diz Shanahan. “Eu também gosto das características defensivas das ações.”
Fonte: Valor Econômico
