As ações japonesas subiram para uma máxima histórica na terça-feira, avançando após a vitória do Partido Liberal Democrata (LDP, na sigla em inglês) no governo se tornar clara. A líder do LDP, Sanae Takaichi, fez história na terça-feira ao se tornar a primeira mulher primeira-ministra do Japão, após um acordo de coalizão firmado com o Japan Innovation Party (Ishin) e três parlamentares independentes. Espera-se amplamente que o novo governo adote políticas fiscais expansionistas, com foco na revitalização econômica e em apoio direcionado a pequenas e médias empresas.
O iene enfraqueceu modestamente com a notícia, para 151.5 contra o dólar, e o Nikkei 225 devolveu os ganhos do início do pregão para encerrar o dia em alta de apenas 0,1% após o resultado da votação. Ainda assim, após a disparada de 3,4% na segunda-feira, o índice terminou a terça-feira em uma máxima histórica de fechamento. Com a principal questão política doméstica agora resolvida, os investidores podem voltar sua atenção para catalisadores de risco externos. As frágeis relações EUA-China, a política global de tarifas, a visita de Estado do presidente Trump ao Japão no fim de outubro e a subsequente cúpula da APEC podem influenciar o sentimento de mercado.
Ainda assim, como nossa tese de investimento doméstica está, em grande medida, se concretizando conforme o esperado, acreditamos que a alta das ações japonesas tem espaço para avançar mais:
Políticas pró-crescimento agora são prováveis, mas os detalhes importarão: A “Takaichi trade” [aposta no governo Takaichi] impulsionou as ações. Mas acreditamos que novos ganhos dependerão da entrega crível de políticas e da estabilidade da coalizão. Espera-se que a nova administração apresente uma série de estratégias pró-crescimento, incluindo cortes de impostos, subsídios e medidas para impulsionar o crescimento dos lucros das empresas japonesas. Embora os parceiros de coalizão tenham prioridades divergentes em áreas como reformas da seguridade social e política nuclear, acreditamos que os partidos estão majoritariamente alinhados em planos fiscais e de estímulo.
Maior retorno sobre o patrimônio pode destravar reprecificação [rerating]: Após esta última etapa da alta, o múltiplo preço/lucro (P/L) projetado [P/L futuro] do Japão está em 15,7x, perto do limite superior de sua faixa histórica. Ainda assim, com as avaliações globais tendendo para cima, acreditamos que as ações japonesas permanecem atrativas em termos relativos. Reformas estruturais em andamento, incluindo a redução de participações cruzadas [cross-shareholdings], a aceleração de programas de recompra de ações e a reestruturação de portfólios de negócios, estão impulsionando melhorias no retorno sobre o patrimônio (ROE) e nas margens de lucro. O esforço da Bolsa de Valores de Tóquio para elevar os retornos sobre o patrimônio também está levando as empresas a focar em eficiência e retorno ao acionista, reforçando o argumento para uma reprecificação de longo prazo. Para investidores globais, entendemos que essas reformas domésticas são cada vez mais reconhecidas como vetores-chave de geração de alfa [retorno excedente ao benchmark].
O aperto monetário pode ser gradual: O Banco do Japão (BoJ) deve revisar para cima suas projeções de crescimento em sua próxima reunião de política, segundo a Reuters, refletindo resiliência na economia doméstica e um pano de fundo mais benigno para o comércio global. Embora altas graduais de juros sejam prováveis — incluindo um aumento em dezembro ou janeiro —, acreditamos que o ritmo de elevações depois disso pode ser mais lento do que o anteriormente antecipado, em parte devido à pressão pública da nova primeira-ministra por uma postura monetária mais dovish. O ritmo e a intensidade de uma normalização adicional também dependerão fortemente dos desdobramentos globais, particularmente do crescimento nos EUA e da dinâmica de tarifas.
Assim, mantemos nossa recomendação Atraente para as ações japonesas e posicionamo-nos para mais alta nos próximos meses. Em termos de setores domésticos, preferimos, no curto prazo, serviços de TI, imóveis e medtech [tecnologia médica], enquanto defesa, semicondutores, empresas ligadas a IA, industriais, máquinas e materiais devem se beneficiar das políticas governamentais no médio prazo. Nossas projeções para a taxa de câmbio USDJPY [par USD/JPY] no fim de cada trimestre permanecem em 152, 150, 148 e 145 até setembro de 2026.
Fonte: UBS Insights
Traduzido via ChatGPT
