Por Nicholas Megaw e Ortenca Aliaj — Financial Times, de Nova York
06/09/2022 05h03 Atualizado há 6 horas
Investidores de companhias conhecidas como “cheque em branco” se preparam para um aumento de liquidez de até US$ 75 bilhões nos próximos seis meses, já que empresas de aquisição de propósito específico que abriram capital no auge de um “boom” de listagens serão forçadas a devolver os recursos.
A prevista escalada das liquidações das Spacs (empresas de propósito específico para aquisições, na sigla em inglês) vai tirar do mercado um dos últimos remanescentes de uma de suas obsessões mais entusiásticas dos últimos anos, ao mesmo tempo em que proporcionará uma bem-vinda injeção de recursos a muitos investidores que foram prejudicados por perdas com o derretimento do mercado neste ano.
As Spacs visam usar os recursos levantados na listagem das ações em bolsa para procurar empresas de capital fechado para abrir seu capital, mas a maioria tem um prazo limite de dois anos para fechar uma aquisição antes de ter de devolver todos os recursos levantados aos investidores, caso eles não peçam uma prorrogação.
Quase US$ 75 bilhões investidos em Spacs deverão alcançar seu prazo de expiração até o fim do mês de fevereiro, segundo dados da Spac Research, com novos US$ 36 bilhões com vencimento previstos para março.
“Isso é [um fator] altista para o mercado, o dinheiro vai voltar para o mercado de ações de modo geral, porque não há Spacs para os quais voltar”, disse um alto dirigente de banco que ajudou as empresas “cheque em branco” a captar e encontrar negócios.
Os investidores injetaram mais de US$ 250 bilhões em Spacs desde o início de 2020, mas o entusiasmo arrefeceu após uma série de decepções rumorosas e de uma onda de medidas restritivas por parte de órgãos reguladores.
Fundos hedge estavam entre os maiores investidores em IPOs (ofertas públicas iniciais) de Spacs. Alguns aplicaram por meio de veículos multiestratégia, enquanto outros abriram fundos exclusivos para esse fim. Um graduado corretor disse que o dinheiro aplicado por meio desses fundos tende a ser devolvido a parceiros limitados, como fundos de pensão e gestoras de dotações de universidades. Fundos multiestratégia, por seu lado, conseguirão realocar o dinheiro em outras áreas – ou atender pedidos de resgate de investidores que estão assustados com as perdas em outros ativos.
Os fundos hedge, em média, têm resultado superior ao S&P 500 neste ano, mas seus desempenhos recuam, mesmo assim, cerca de 6,8% no segundo trimestre, segundo a Citco, com os investidores tendo resgatado um total líquido de US$ 7,8 bilhões.
“Spacs que não encontraram um negócio a ser realizado tiveram desempenho superior à média da maioria das estratégias macro e [quantitativa] neste ano”, disse o corretor. “Temos, de fato, visto um aumento dos resgates por parte dos investidores, portanto, isso pode ajudar a respaldar parte desses [investidores].”
“Eles ficarão encantados em ter o dinheiro e empolgados por não o terem aplicado em tecnologia”, disse um advogado de mercados de capitais. “A ‘poupança forçada’ das Spacs pode bem ter sido o investimento mais bem-sucedido que muitos deles já fizeram na vida.”
Alguns dos grandes ganhos repentinos para os investidores poderão vir antes do que o agendado, num momento em que tentam evitar serem atingidos por novas regras tributárias.
A maioria das Spacs têm sede nas Ilhas Cayman, o paraíso fiscal do Caribe, mas uma minoria teve a formação de sociedade formalmente registrada no Estado americano de Delaware. Advogados temem que a redação de um novo imposto sobre recompras de ações poderá também abranger resgates de Spacs sediadas em Delaware, o que representará estímulo adicional para resgatar qualquer dinheiro aplicado antes de o imposto entrar em vigor, em janeiro.
As Spacs que sabem que não encontrarão um negócio para realizar poderão convocar uma assembleia especial de acionistas para desfazer a aplicação antecipadamente. Outros poderão pedir um tempo adicional aos investidores para conseguirem realizar uma fusão, como a Digital World Acquisition Corporation, que planeja fundir-se com o Trump Media & Technology Group, de Donald Trump, mas fazer isso dá aos investidores uma oportunidade de resgatar as suas ações.
Mesmo Spacs que efetivamente acabarem fechando um negócio podem ter de devolver o grosso da renda apurada com IPOs aos acionistas, que podem optar por resgatar suas ações em vez de receber papéis da empresa recém-fundida.
O percentual médio de resgate sobre fusões que fecharam nos últimos três meses foi de 91,7%, segundo a Spac Research.
“Muitos investidores preferem fazer o resgate e receber de volta 100 centavos por dólar, em vez de manter seus direitos de subscrição, uma vez que o apetite por risco está significativamente mais baixo do que antes”, disse Mark Brod, um dos sócios do escritório de advocacia Simpson Thacher.
Brod acrescentou que, devido às quedas recentes das bolsas, mesmo investidores que aprovarem a fusão da Spac podem optar por reaver seu dinheiro, com a expectativa de que possam, posteriormente, comprar a ação da empresa resultante do negócio a preço mais baixo no mercado secundário.
Fonte: Valor Econômico
