À medida que as ações japonesas e norte-americanas atingem novas máximas impulsionadas pelo setor tecnológico, os fortes lucros dissiparam as preocupações sobre o sobreaquecimento, mas a concentração de dinheiro num punhado de ações convidou a comparações com o “boom das pontocom” do fim da década de 1990.
O Nikkei, índice referencial da Bolsa de Tóquio, quebrou a marca de 40 mil pontos pela primeira vez na segunda-feira, após os recordes estabelecidos pelo índice de tecnologia Nasdaq nos Estados Unidos na semana passada. O otimismo em relação à inteligência artificial elevou as ações americanas, criando um efeito cascata no Japão e em outros mercados, sem dar sinais de que vá perder força.
Mas quanto espaço existe para um maior crescimento? Alguns observadores veem semelhanças com o aumento – e a consequente queda – das ações relacionadas com a internet há mais de duas décadas. As ações japonesas estão subindo a um ritmo recorde, que ultrapassou o boom de 1999 e a recuperação de 2013 desencadeada pelas esperanças iniciais na Abenomics, a política econômica do então primeiro-ministro Shinzo Abe.
Poucos especialistas chamam os máximos recentes de bolha. As ações de tecnologia das “Sete Magníficas”, responsáveis por grande parte dos ganhos dos Estados Unidos, são “avaliadas como um pouco espumosas, mas não em uma bolha total” e “o sentimento é de alta, mas não parece excessivamente”, escreveu Ray Dalio, fundador do Bridgewater Associates, o maior fundo de hedge do mundo.
Os analistas que adotam uma opinião semelhante citam os lucros empresariais que sustentam as elevadas avaliações. A fabricante de chips Nvidia, um player central em inteligência artificial, viu o lucro líquido no trimestre encerrado em janeiro subir quase nove vezes no ano, para US$ 12,3 bilhões. Os observadores do mercado esperam um salto cinco vezes maior neste trimestre.
Por causa desses ganhos, os indicadores não mostram que as ações da Nvidia pareçam uma bolha, mesmo com seu preço disparando. A relação preço-lucro futuro das ações com base nas previsões de mercado é de cerca de 35 para este ano fiscal e 29 para o próximo ano fiscal. A gigante de equipamentos de rede Cisco Systems, em comparação, registrou uma relação P/L futura de quase 100 em um ponto durante a bolha pontocom.
As relações preços-lucro ciclicamente ajustados (Cape), um importante indicador da instabilidade do mercado, também mostram menos sobreaquecimento do que na década de 1990.
O indicador – desenvolvido pelo professor de economia da Universidade de Yale, Robert Shiller, conhecido por soar o alarme antes do estouro da bolha pontocom – analisa se as ações estão sobrevalorizadas ou subvalorizadas numa perspectiva de longo prazo, tendo em conta os ciclos econômicos.
O índice Cape para as ações dos Estados Unidos em geral totaliza cerca de 33, abaixo da leitura de 43 observada durante o boom das pontocom.
A leitura do índice Topix amplo do Japão subiu acima de 16, em comparação com 33 durante a bolha anterior. Espera-se que as principais empresas japonesas registrem lucros recordes neste ano fiscal graças ao iene fraco, dando às valorizações elevadas mais uma base nos fundamentos.
Os dois momentos partilham algumas semelhanças, no entanto.
Uma delas é a forte concentração de dinheiro num pequeno número de ações, como ocorreu com empresas como a Cisco na década de 1990. Nos Estados Unidos, a capitalização de mercado das “Sete Magníficas” – Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet, Tesla e Meta – cresceu 12% desde o fim do ano passado – o dobro do ritmo do resto do S&P 500.
No Japão, 10 empresas, como os fabricantes de equipamentos relacionados com chips Tokyo Electron e Advantest, foram responsáveis por cerca de 60% do ganho de 6.645 pontos da média Nikkei durante esse período. Apenas cerca de 40% dos 225 constituintes do índice fecharam em alta na segunda-feira, ainda que o próprio índice tenha subido para o nível mais alto da história.
Ambos os períodos também viram muitos traders novatos entrarem no mercado. O advento das corretoras on-line nos Estados Unidos atraiu investidores individuais durante a bolha das pontocom, enquanto, mais recentemente, negócios sem comissões nos Estados Unidos e no Japão alimentaram o mercado de varejo em empresas relacionadas com a inteligência artificial.
O ambiente monetário também lembra a década de 1990. Essa bolha foi alimentada em parte por um influxo de liquidez do banco central dos Estados Unidos (Fed) para evitar uma crise econômica.
O mercado atual ainda está inundado de dinheiro injetado no sistema global pelos bancos centrais para reduzir o impacto econômico da pandemia de covid-19. Com a expectativa de que o Fed comece a cortar as taxas de juros este ano, à medida que a inflação nos Estados Unidos se acalmar, os investidores estarão mais inclinados a assumir riscos.
Fonte: Valor Econômico
