Mercado já espera Selic em torno de 13%

“O BC fez questão de incluir o termo ‘estrutural’ na história. Por que é relevante? Porque nas últimas semanas muitos investidores têm a percepção de que podem vir pelo lado fiscal propostas que estão mais na linha de tentar apenas navegar os próximos dois anos [do mandato de Lula], sem algo que tente conter os gastos públicos em prazo longo”, diz o economista-chefe da Oriz Partners, Marcos Bredda de Marchi.

Ele aponta inclusive que o presidente do BC, Roberto Campos Neto, tem citado mais a questão fiscal em suas participações em eventos, algo que não fazia anteriormente. “Parece que ele está mais livre para falar sobre o tema e também parece que não houve barreira nessa linha de pensamento, nem mesmo do [diretor de política monetária e futuro presidente do BC, Gabriel] Galípolo, que tem participado de reuniões com o próprio governo.”

Também em relação à seara fiscal, o economista-chefe da JGP, Fernando Rocha, avalia que a redução temporária dos gastos públicos não será suficiente para ajudar na reaconragem das expectativas de inflação. “Tem de ser uma mudança para frente”, enfatiza o economista, que se diz mais otimista que boa parte do mercado em relação ao pacote de ajuste fiscal que deve ser anunciado.

“Pelo menos o Ministério da Fazenda compreendeu que é essencial vir com algo relevante. Não só no tamanho [do pacote], mas por mudanças de regras estruturais”, completa Rocha.

O sócio-diretor da MAG Investimentos, Claudio Pires, diz que, para atingir as metas de inflação, será preciso que política fiscal e monetária caminhem em sintonia. “Não adianta uma política monetária ultracontracionista com uma fiscal ultraexpansionista, pois a meta não será alcançada e provocaremos desequilíbrios macroeconômicos relevantes”, ressalta.

Em se tratando do total previsto de altas de juros, Hirakawa diz acreditar que o descolamento cada vez maior da projeção de inflação do BC é um sinal de que o ciclo de aperto monetário do Copom deve ser ainda mais duro do que o indicado pelos economistas no relatório Focus. Hoje, o consenso dos economistas de mercado aponta para uma Selic que subiria a 12,5% em meados do próximo ano e que chega ao fim de 2025 em 11,5%. Para a economista da Buysidebrazil, o colegiado deve aumentar a taxa básica de juros para 13% e mantê-la nesse patamar até o final do ano que vem.

Ainda ontem, diversas instituições financeiras fizeram revisões de suas projeções para a Selic no fim do ciclo de alta de juros. O americano J.P. Morgan elevou a estimativa da Selic de 12% para 13%, enquanto o inglês Barclays alterou sua previsão de 12% para 12,75%. No Brasil, a XP revelou ter subido sua projeção de 12% para 13,25%.

“E isso [essa mensagem conservadora] se passa por uma Selic elevada, seja a um nível mais alto do que o esperado pelo mercado, seja por um taxa parada em níveis elevados por mais tempo, ou uma combinação dos dois cenários”, avalia o economista da Brasilprev.