FT: Tropeço da Novo Nordisk com medicamento a deixa subitamente muito mais enxuta

Mercado nunca será do tipo o vencedor leva tudo, dado que pacientes diferentes terão necessidades diferentes

Por Financial Times

23/12/2024 11h04 Atualizado há uma semanaPresentear matéria

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Que o mercado dos tratamentos para obesidade será gigantesco é um fato evidente, com uma previsão de que as vendas crescerão para US$ 150 bilhões até 2030. Mas ele também será muito disputado. O grande valor de mercado das duas empresas que são dominantes hoje – a Novo Nordisk, da Dinamarca, e a Eli Lilly, dos Estados Unidos, com 32,5 e 57,6 vezes os lucros de 2024, respectivamente – se baseia no fato de que seu peso lhes permitirá continuar no topo da concorrência. O escorregão da Novo Nordisk na sexta-feira (20) põe isso em dúvida.

O grupo farmacêutico dinamarquês informou que os participantes de um teste de uma das últimas fases do estudo clínico sobre o CagriSema, seu composto para perda de peso de próxima geração que combina semaglutida e cagrilintida, perderam “apenas” 22,7% de seu peso corporal, em média. Esse é um resultado maravilhoso por qualquer medida que se considere – exceto uma. A Novo Nordisk tinha estabelecido como meta uma perda de peso de 25%. O preço de suas ações estava em queda de 20% no início da tarde de sexta-feira, o que eliminou 85 bilhões de euros de sua capitalização de mercado.

À primeira vista, isso parece uma reação muito forte para um erro pequeno. Ela equivale a mais do que a estimativa atual de todo o valor líquido das vendas futuras do CagriSema, que analistas do Berenberg avaliam em 130 coroas dinamarquesas por ação, ou cerca de 75 bilhões de euros.

Ainda não se sabe exatamente por que o medicamento teve um desempenho inferior às expectativas. Isso pode estar relacionado à dosagem, já que apenas 57% dos pacientes no teste receberam a maior quantidade do medicamento. Aliás, mesmo com uma perda de peso de 22,7%, o CagriSema ainda está ligeiramente à frente do Zepbound da Eli Lilly, que em um teste recente reduziu o peso corporal em 22,5%.

Mas, existe uma certa lógica na reação do mercado ao tropeço da Novo Nordisk. Se o CagriSema tivesse conseguido reduzir o peso corporal dos pacientes em um quarto, isso lhe daria uma liderança clara no campo da próxima geração de medicamentos. Nas circunstâncias atuais, ela não conseguiu fechar a porta para outros compostos que estão surgindo, como o Retatrutide, da Eli Lilly, cujos resultados de testes são esperados para 2026.

De maneira mais geral, hoje existem 120 agentes de perda de peso em testes por 60 empresas, de acordo com os dados analisados pela IQVIA, o que cria um campo de pesquisa lotado. Este nunca será um mercado do tipo em que o vencedor leva tudo, dado que diferentes pacientes terão necessidades diferentes e reações diferentes aos medicamentos disponíveis. Mas grande parte do valor de mercado da Novo Nordisk depende das esperanças de que seu tamanho, sua experiência e seus fluxos de caixa lhe darão uma vantagem inicial sobre os concorrentes. Esta não é uma corrida na qual as empresas que estão no topo podem se dar ao luxo de escorregar.