A decisão dos membros da Opep+ de prolongar os cortes voluntários na produção de petróleo até julho apenas adiou a difícil questão de quanto tempo a Arábia Saudita está disposta a suportar o peso da redução da produção global, dizem analistas.
A série de cortes, que começou em novembro de 2022, face à veemente oposição dos EUA, reduziu a produção de petróleo bruto em cerca de 5,3 milhões de barris por dia, ou cerca de 5% da oferta global.
Estas restrições à oferta ajudaram a sustentar o preço do petróleo nos últimos 18 meses, mas deixaram a Arábia Saudita, que reduziu a sua produção em 2 milhões de barris por dia, suportando a maior parte dos custos. Ao fazê-lo, cedeu cota de mercado a produtores não pertencentes à Opep, incluindo os EUA e o Canadá, que deverão produzir níveis recorde este ano, segundo a Agência Internacional de Energia.
“Para a Arábia Saudita, que tem investido consistentemente dezenas de bilhões de dólares por ano nas suas [atividades] ‘upstream’ ao longo da última década, a capacidade ociosa tem um custo diário – precisa de voltar a funcionar”, disse Ben Hoff, global chefe de estratégia de commodities do Société Générale.
O Reino “pode, de forma relativamente rápida e no momento da sua escolha, trazer de volta cerca de 3 milhões de barris por dia de fornecimento ocioso [e] esta potencialidade paira sobre o mercado como a espada de Dâmocles”, disse ele.
No momento, os investidores estão otimistas quanto à ameaça. O preço do petróleo bruto pouco mudou na segunda-feira. O Brent, referência global, caiu 0,3%, enquanto o WTI, equivalente nos EUA, recuou 0,8%.
O Brent também sofreu uma calmaria desde que os cortes foram anunciados pela primeira vez no final de novembro, sendo negociado entre US$ 73 e US$ 84 por barril, apesar da guerra em Gaza e da interrupção do tráfego de petroleiros através do Mar Vermelho.
Mas a Arábia Saudita está presa entre a concorrência internacional e as ambições internas. O país manteve-se parado enquanto os EUA e o Irã aumentavam a sua produção no ano passado.
A produção dos EUA aumentou cerca de 1,5 milhão de barris por dia, para um recorde de 13,5 milhões de barris por dia em 2023, enquanto a do Irã aumentou para uma média de cerca de 3,9 milhões de barris por dia, de cerca de 3 milhões de barris por dia no ano anterior, disse Claudio Galimberti, diretor de pesquisa da Rystad Energy para a América do Norte. “Estes são dois dos inimigos jurados da Arábia Saudita no que diz respeito à produção de petróleo”, disse ele.
Ao mesmo tempo, analistas dizem que uma medida da Arábia Saudita para voltar a juntar-se à concorrência poderia deprimir ainda mais o preço do petróleo e potencialmente reduzir os seus ambiciosos projetos internos. O país embarcou numa série de grandes programas de gastos, das novas cidades ao futebol, para diversificar a sua economia. É necessário um preço elevado do petróleo para ajudar a pagá-los. Sem os cortes agressivos de produção do país, o preço do petróleo poderia ter caído para até US$ 65 por barril, disse Galimberti. “A Arábia Saudita está basicamente assumindo todo o mercado e isso é doloroso, mas sem eles seria ainda mais doloroso”, disse ele.
Em janeiro, a estatal Saudi Aramco interrompeu um plano para expandir a capacidade de produção de petróleo do Reino, numa medida que alguns especialistas consideraram como um reconhecimento de que já possui um amplo potencial não utilizado. Nitesh Shah, chefe de commodities e pesquisa macroeconômica do provedor de ETF WisdomTree, disse que Riad espera que os EUA e outros produtores reduzam em breve suas taxas de produção.
“Os principais países da Opep verão a [sua] participação de mercado restaurada ao longo do tempo, mas a Arábia Saudita precisa primeiro cuidar da manutenção dos gastos fiscais no curto prazo. Isso é importante para a sua própria estabilidade política”, disse ele.
Riad usou a sua força política e econômica para forçar alguns membros da Opep+ a partilhar o fardo dos cortes. Mas embora os compromissos da Rússia correspondam a um corte de aproximadamente 1 milhão de barris ao dia, outros membros reduziram muito menos e o cumprimento das metas de produção reduzidas foi misto. Angola abandonou o cartel em dezembro devido a esta questão.
“Sinto que o mercado está avaliando algo entre zero e 5% de probabilidade de que [a Arábia Saudita] simplesmente se canse de todos os outros países aproveitarem seus cortes [mas] achamos que as chances são superiores a 20%”, disse Vikas Dwivedi, estrategista de energia global da Macquarie.
Helima Croft, chefe de pesquisa de commodities da RBC Capital Markets, que visitou Riad no mês passado, disse que as autoridades sauditas de energia estavam relaxadas quanto à manutenção dos cortes por mais tempo. “Eles os trarão de volta quando os preços não forem direcionados para o sul”, disse ela.
O Ministério da Energia saudita disse no domingo que depois de junho o seu chamado corte voluntário de 1 milhão de barris por dia seria reduzido “gradualmente, sujeito às condições do mercado”.
A escalada da guerra em Gaza continua a ser uma ameaça sempre presente à relativa tranquilidade do mercado do petróleo, mas a decisão de continuar os cortes voluntários de produção desviou a atenção dos traders para a próxima reunião da Opep+, no início de junho. Christyan Malek, chefe global de estratégia energética do J.P. Morgan, espera que a Opep+ comece a remover os cortes de oferta a partir de julho, à medida que a demanda da Ásia retornar no segundo semestre do ano. “Agora estamos analisando não se, mas quando eles devolverão os barris”, disse ele.
No entanto, tais previsões pressupõem que a Arábia Saudita será capaz de manter a coesão entre os membros da Opep+ e orientar um retorno gradual dos barris em falta ao mercado. “Há uma linha tênue entre ser um herói e ser um otário”, disse Dwivedi, do Macquarie. “Acho que eles estão certos e sabem disso.”
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Refinaria de petróleo da Saudi Aramco — Foto: Dina Khrennikova/Bloomberg
Fonte: Valor Econômico
