Os custos de empréstimos de longo prazo dos Estados Unidos subiram para o maior nível desde o final de 2023 e os futuros de ações caíram nesta segunda-feira, à medida que o rebaixamento da classificação de crédito AAA do país e os avanços no gigantesco projeto de lei fiscal e orçamentária do presidente Donald Trump alimentaram preocupações sobre o crescente peso da dívida do governo.
Os rendimentos dos Treasuries de 30 anos subiram até 0,13 ponto percentual, alcançando 5,03% nesta segunda-feira, superando por pouco um pico registrado durante a liquidação provocada por tarifas no mês passado, e colocando os custos de empréstimos de longo prazo do país no nível mais alto desde novembro de 2023. Os rendimentos se movem inversamente aos preços.
Os futuros de ações dos EUA para o S&P 500 e o Nasdaq caíram 1,1% e 1,5%, respectivamente. O dólar americano caiu 0,9% frente a uma cesta de moedas que inclui a libra esterlina e o euro.
A alta nos rendimentos dos títulos ocorre após a Moody’s ter rebaixado a classificação de crédito soberano AAA dos EUA na noite de sexta-feira, alertando sobre o aumento dos níveis de dívida do governo e um déficit orçamentário crescente. Na noite de domingo, um comitê orçamentário do Congresso aprovou um projeto de lei fiscal da nova administração, que deve piorar ainda mais as finanças públicas.
Nicolas Trindade, gestor de fundos da divisão de gestão de ativos da Axa, disse que o rebaixamento da Moody’s foi um “lembrete contundente de que os EUA não devem tomar como garantido seu ‘privilégio exorbitante’ que lhes permite emitir dívida a um custo relativamente baixo, apesar de um déficit fiscal muito elevado”.
Os movimentos aumentam as preocupações dos detentores de títulos sobre a sustentabilidade da dívida do país. Os EUA e outras nações desenvolvidas, como Reino Unido e França, estão sob crescente escrutínio devido à pressão que as taxas de juros mais altas exercem sobre a sustentabilidade de suas dívidas.
“É mais um alerta para uma administração americana que já está sob vigilância dos vigilantes dos títulos”, disse Pooja Kumra, do TD Securities.
Contudo, analistas consideram improvável que o rebaixamento leve à venda forçada de Treasuries por detentores como bancos, gestores de reservas e investidores institucionais que dependem da dívida do governo dos EUA como a maior e considerada mais segura classe de ativos do mundo.
As regras de Basileia III para os bancos não diferenciam entre títulos dentro da categoria “Grau A” ao calcular os ativos ponderados pelo risco, de modo que um rebaixamento dentro dessa faixa não obrigaria os bancos a vender Treasuries para manter conformidade.
Os gestores de reservas dos bancos centrais “provavelmente não serão afetados por um rebaixamento de rating, dado sua preferência por mercados profundos e líquidos”, disseram analistas do Barclays em nota, acrescentando que isso também terá pouco efeito em mandatos de investimento mais amplos que raramente fazem referência a classificações de risco.
Um foco central dos detentores de títulos é o quanto o cenário da dívida dos EUA pode piorar com as negociações orçamentárias. Na sexta-feira, cinco legisladores republicanos do comitê orçamentário da Câmara votaram contra o projeto de lei fiscal, travando seu progresso. No domingo, o pacote foi aprovado por pouco na votação do comitê.
Trump pressionou os legisladores de seu partido a votarem a favor do projeto. “Os republicanos DEVEM SE UNIR por trás do ‘ÚNICO, GRANDE E BELO PROJETO DE LEI!’”, escreveu ele nas redes sociais na sexta-feira. “Não precisamos de ‘EXIBICIONISTAS’ no Partido Republicano. PAREM DE FALAR E FAÇAM ACONTECER!”
A legislação, que inclui centenas de bilhões de dólares em novos cortes de impostos que não são compensados por mudanças nos gastos, deve aumentar o déficit federal, que era de 6,4% do PIB em 2024 — bem acima dos níveis considerados sustentáveis por economistas no longo prazo.
“O projeto está ajudando a pressionar a curva longa para cima”, disse Subadra Rajappa, chefe de estratégia de taxas dos EUA no Société Générale.
Um déficit maior significa mais emissão de Treasuries. Alguns investidores se moveram para vender títulos em antecipação à oferta adicional e aos possíveis impactos inflacionários dos cortes de impostos.
Os EUA há muito conseguem operar com grandes déficits fiscais devido à sua força econômica, mas também por causa do papel estrutural que o dólar e a dívida do governo americano desempenham no sistema financeiro global. No entanto, analistas vêm questionando o status de porto seguro dos ativos americanos à medida que políticas erráticas vindas de Washington desestabilizam grandes investidores globais.
A administração acredita que os cortes de impostos impulsionarão o crescimento, aumentarão a arrecadação e reduzirão o déficit dos EUA. Mas o Comitê para um Orçamento Federal Responsável projeta que o projeto de lei fiscal pode adicionar até US$ 5,2 trilhões à dívida nacional ao longo de 10 anos.
Outros mercados de títulos foram arrastados junto com os Treasuries. O rendimento dos gilts de 30 anos do Reino Unido subiu 0,08 ponto percentual, para 5,48%.
“O fator direto [da queda dos títulos] é o rebaixamento da Moody’s”, disse Wei Li, chefe de investimentos multiativos para a China no BNP Paribas.
“[Mas] há outras razões mais fundamentais para impulsionar os rendimentos… ainda há muitas incertezas em torno de tarifas e inflação.”
Fonte: Financial Times
Traduzido via ChatGPT
