Os investidores em ações globais estão diversificando suas carteiras para longe dos EUA, apesar de uma alta dramática que levou as ações de Wall Street a uma sequência de recordes, mostram dados de fluxos de fundos.
Os investidores estão direcionando montantes recordes para fundos de ações globais que especificamente excluem os EUA, de acordo com uma análise de dados do rastreador de fundos EPFR feita pelo Société Générale — mais do que o que está entrando em fundos globais equivalentes que incluem ações dos EUA.
Wall Street rugiu de volta a partir das mínimas de abril e não mostra sinal de perder seu apelo para investidores globais. Mas os dados de fluxos de fundos, como um instantâneo do comportamento mais amplo do mercado, mostram que os investidores estão buscando cada vez mais equilibrar sua exposição aos EUA com investimentos em outros lugares.
“Esse rebalanceamento está acontecendo”, disse Jim Caron, chief investment officer do Portfolio Solutions Group da Morgan Stanley Investment Management. “Daqui para frente, você terá carteiras mais diversificadas globalmente.”
Os dados mais recentes disponíveis mostram investidores alocando mais de US$ 175 bilhões em fundos mútuos e ETFs de ações globais “ex-EUA” no último mês, em comparação com pouco mais de US$ 100 bilhões em fundos globais que incluem ações dos EUA.
Os mercados acionários fora dos EUA — particularmente na Europa e em mercados emergentes — superaram Wall Street no início deste ano, à medida que cresceram temores sobre o potencial impacto da formulação de políticas errática do presidente dos EUA, Donald Trump. Isso marcou uma grande mudança em relação a anos anteriores, quando muitos investidores viam as big techs de megacapitalização dos EUA como the only game in town [a única opção realmente atrativa].
“Ficamos overweight [acima da referência] em Europa em nossa carteira pela primeira vez” no início de 2025, disse Caron. “Parte disso teve a ver com a mudança na administração [dos EUA].”
A aversão dos investidores ao risco dos EUA atingiu o pico em abril, com a liquidação que se seguiu aos anúncios de tarifas do “dia da libertação” de Trump.
Desde então, no entanto, as ações dos EUA alcançaram outros mercados, com preços atingindo uma sequência de recordes à medida que os investidores voltaram a atenção para os resultados excepcionais das empresas dos EUA em comparação com pares internacionais. Produtos negociados em bolsa (ETPs) que rastreiam ações dos EUA haviam captado US$ 431 bilhões até o fim de setembro, segundo a BlackRock — não muito distante dos US$ 468 bilhões registrados no mesmo período de 2024. Setembro foi o maior mês do ano até agora para entradas nos EUA.
Ainda assim, ocorreu uma mudança na margem, com investidores globais ainda buscando diversificação em suas carteiras como contrapeso à sua exposição a ações dos EUA.
A Europa tem sido uma grande beneficiária, acumulando um recorde de US$ 71 bilhões em fluxos para ETPs de ações até o fim de setembro, em comparação com apenas US$ 16 bilhões no mesmo ponto do ano passado, de acordo com a BlackRock.
“No fundo da cabeça da maioria das pessoas ainda existe o desejo de diversificar internacionalmente”, disse Christian Mueller-Glissmann, head de pesquisa de asset allocation no Goldman Sachs. “Os investidores estão diversificando, e os mercados globalmente estão refletindo esse tema.”
Para muitos investidores, a diversificação geográfica significou trazer algum dinheiro de volta aos mercados domésticos. Houve fluxos recordes para ETPs que rastreiam ações europeias neste ano, em grande parte vindos dos próprios investidores da região, segundo a BlackRock.
“Temos visto um claro viés pelo mercado doméstico neste ano”, disse Karim Chedid, head de estratégia de investimento para Europa, Oriente Médio e África na BlackRock.
A pesquisa com clientes da BlackRock no fim de setembro mostrou que cerca de um quarto dos investidores da região pretendia aumentar suas alocações em ações europeias ao longo do ano seguinte, e um terço planejava elevar suas alocações em ações de mercados emergentes. Apenas 16 por cento disseram que aumentariam sua exposição a ações dos EUA.
Essa repatriação reflete em parte o impacto cambial que investidores não americanos sofreram neste ano. O valor do dólar caiu 10 por cento frente a uma cesta de moedas pares, reduzindo o retorno total do S&P 500 no ano até a data de quase 16 por cento para investidores em dólar para apenas 3,3 por cento para investidores em euro.
“Não somos negativos em ações dos EUA . . . mas, se o dólar americano continuar caindo, o retorno total é menos impressionante”, disse Alain Bokobza, head de asset allocation global no Société Générale. Ele disse estar “muito confiante” de que o dólar cairá ainda mais.
Bokobza disse que “nunca recebeu tantas perguntas nos EUA e na Ásia sobre a necessidade de diversificação” em conversas com clientes. “A mentalidade está claramente nessa direção.”
Os investidores estão cautelosos com a superexposição a um mercado acionário dos EUA cada vez mais impulsionado por apenas algumas ações. A concentração no S&P 500 — medida pelo valor de mercado médio dos 10 por cento maiores componentes em comparação com o da ação mediana — atingiu um recorde histórico.
Trevor Greetham, gestor de portfólio multi-ativos na Royal London Asset Management, sediada no Reino Unido, disse que sua firma reduziu a alocação em ações dos EUA durante o verão, migrando para o mercado britânico “mais razoavelmente precificado”.
“O risco específico por país sob o segundo mandato de Trump aumentou significativamente”, disse Greetham. Em particular, acrescentou, “avaliações elevadas são um grande vento contrário” nos EUA.
Mas investidores que buscam oportunidades fora dos EUA enfrentam desafios. “Há um elemento de, onde mais, francamente?” disse Kenneth Lamont, principal para pesquisa na Morningstar.
“Os EUA ainda são o mercado mais profundo e mais dinâmico do mundo”, disse ele. “A disrupção nos EUA não transformou a Europa no melhor investimento do mundo.”
Jim Caron, na MSIM, disse que, embora a Europa seja um mercado grande e líquido, também é “idiossincrático”, com oportunidades limitadas a algumas empresas.
“O índice não é a melhor forma de jogar essa tese”, disse ele.
Uma análise do Goldman Sachs mostrou que as “German Mag 7” — um conjunto de ações de defesa e financeiras — contribuíram com quase metade do salto de 24 por cento no índice Dax do país neste ano.
“São boas ideias, mas precisamos ser realmente cuidadosos”, disse Caron.
Fonte: Financial Times
Traduzido via ChatGPT
