Pensamento do dia
Os preços do petróleo Brent ultrapassaram brevemente os USD 90/barril na segunda-feira, pela primeira vez em mais de cinco semanas, depois que os EUA e o Irã se envolveram em uma série de ataques recíprocos (tit-for-tat) [na base do olho por olho] ao longo do fim de semana, com o Comando Central dos EUA (US Central Command) anunciando no domingo sua nona noite consecutiva de ataques.
Os últimos desdobramentos no Oriente Médio estão pesando sobre o apetite ao risco (risk sentiment), já enfraquecido pela liquidação (sell-off) nas fabricantes de chips ao longo da última semana. O novo modelo de IA lançado pela chinesa Moonshot, que entrega desempenho rivalizando com alguns modelos de primeira linha (top-tier), somou-se à ansiedade dos investidores quanto à durabilidade do crescimento dos investimentos de capital (capex).
Mas, embora a volatilidade do mercado possa aumentar à medida que os investidores avaliam os riscos em curso, vemos um pano de fundo macroeconômico e de resultados construtivo, que deve continuar a dar suporte às ações globais nos próximos meses.
Os EUA continuam interessados em retomar as negociações de paz. A situação no Oriente Médio é fluida, e os riscos de novas hostilidades estão elevados. Ataques a embarcações que transitam pelo Estreito de Ormuz resultaram em uma queda substancial dos fluxos pela via navegável, e um reaperto do mercado de petróleo permanece como um risco para o rali (rally) das ações. Mas o Secretário de Estado dos EUA, Marco Rubio, reiterou que os EUA permanecem abertos a uma solução diplomática, e o Irã afirmou ter recebido “algumas propostas” de mediadores sobre a guerra. Acreditamos que ambos os lados têm incentivos para evitar um retorno à guerra total, já que um fechamento prolongado da via navegável seria um entrave para a economia dos EUA e privaria o Irã de uma fonte-chave de renda. Embora a confiança no transporte marítimo e a produção de petróleo possam levar mais tempo do que o esperado para serem plenamente restabelecidas, esperamos um repasse (pass-through) limitado à inflação de núcleo (core), o que manterá os bancos centrais afastados de um aperto (tightening) agressivo. Isso significa que o investimento em infraestrutura de IA e o crescimento dos lucros devem permanecer como os principais motores do mercado de ações.
A demanda por IA permanece robusta apesar dos riscos. Sem comentar sobre títulos individuais, acreditamos que o modelo Kimi K3 da Moonshot não tem necessariamente uma leitura negativa (readthrough) para a infraestrutura de IA, já que seus custos são comparáveis aos dos modelos de fronteira (frontier). O lançamento, junto com muitos outros modelos recentes com capacidades competitivas, no entanto, ressalta a questão de se os modelos de fronteira conseguem capturar de forma sustentável o valor econômico da crescente demanda por IA. Isso significa que, embora continuemos a esperar um forte crescimento na demanda por IA, a incerteza sobre o crescimento do capex além de 2027 pode manter os investidores em estado de alerta. Os resultados da TSMC e da ASML deixaram claro que a demanda por infraestrutura de IA permanece forte, mas achamos que os investidores deveriam assegurar uma exposição mais equilibrada à tecnologia à medida que a história de crescimento da IA continua a evoluir.
Um forte crescimento geral dos lucros deve oferecer suporte adicional. Além dos semicondutores (semis), a temporada de resultados (earnings season) do segundo trimestre também começou de forma forte, com os resultados até agora marcados por sólidas superações de lucros (earnings beats) e projeções (guidance). Embora apenas cerca de um décimo das empresas do S&P 500 tenha reportado, quase 90% delas superaram as estimativas de lucro por ação (earnings per share), com a taxa mediana de superação chegando a impressionantes 8,8%. Ambos os números são muito melhores do que as médias históricas. Mais especificamente, os bancos registraram forte crescimento de crédito (loan growth) e receita de tarifas (fee income), enquanto outros reportaram demanda e gastos resilientes do consumidor. Projetamos crescimento de 28% no lucro por ação do S&P 500 para o período de três meses, contribuindo para um aumento de lucro de 20% no conjunto de 2026.
Assim, vemos espaço para as ações globais avançarem em meio a um forte crescimento dos lucros. As amplas lacunas entre o desempenho de ações individuais e os riscos em curso relacionados à geopolítica e à inflação, no entanto, significam que os investidores devem assegurar uma exposição diversificada. Isso significa considerar áreas mais defensivas do setor de tecnologia, bem como outros mercados globais que oferecem oportunidades atraentes, incluindo Europa e Ásia.
Fonte: UBS
