Como a venda da 4Bio vai superar os R$ 520 milhões para a RD Saúde

A RD SaúdeCotação de RD Saúde, formada pela Raia Drogasil, abriu mão da 4Bio 11 anos após a compra porque a operação não fazia mais sentido para ela, especialmente porque o negócio mudou demais nos últimos tempos, e os ganhos seguiam pressionados. A briga por preço aumentou nesse mercado de medicamentos especiais, de alta complexidade, e a RD não queria entrar nisso. Hospitais e clínicas ficaram muito mais orientados por preço, algo que faz mais sentido para o portfólio de uma atacadista, como a Profarma, a nova dona da companhia.

Com a transação de venda feita, o fato é que o direito a receber da RD pelo ativo acaba sendo maior que os R$ 520 milhões líquidos anunciados.

O comunicado foi publicado antes do resultado consolidado de 2025, e o múltiplo da venda considerando os R$ 520 milhões veio em cima do lucro antes de juros, impostos, amortização e depreciação (Ebitda, na sigla em inglês) de 12 meses até setembro, e atingiu de 6 a 7 vezes. Para a RD, no entanto, ainda existe a recuperação do Difal (Diferencial de Alíquota do ICMS), de R$ 120 milhões já transitado em julgado em 2025, que é depósito em juízo, e que virá para o caixa da RD, além de um ganho tributário de R$ 60 milhões de imposto de renda, resultando num total de R$ 700 milhões.

O Difal é a diferença entre a alíquota de ICMS do Estado de origem e a do Estado de destino em operações interestaduais.

Ao se considerar esses R$ 700 milhões, o múltiplo pelo Ebitda do ano atinge entre 9,6 vezes e 9,7 vezes para a RD.

“A Profarma comprou num múltiplo baixo com caminhão de sinergia e é capaz de pagarem a RD com o próprio resultado, porque fiscalmente distribuidor é mais agressivo que a RD, e ele vende para governo, hospital, que a RD não vende, então vai ganhar dinheiro com isso”, diz uma fonte.

Na visão de uma pessoa a par da negociação, o mercado de medicamentos de alta complexidade degradou nos últimos tempos, “virou muito atacado, muito baseado só em preço, e RD não tem escala e nem agressividade fiscal, e acabou virando distração”.

Em teleconferência de resultados do quarto trimestre com analistas nesta quarta-feira (4), o CEO Renato Raduan disse que a RD vai focar a sua energia no que faz de melhor, o varejo farmacêutico.

Fonte: Valor Econômico