Até um ano atrás, a fabricante dinamarquesa de medicamentos Novo Nordisk estava no auge. Foi a primeira a lançar no mercado um tratamento injetável para diabetes e o nome Ozempic rapidamente se tornou sinônimo de uma nova classe de medicamentos para perda de peso de grande sucesso.
Mas a concorrência começou a alcançá-la, um novo ensaio clínico decepcionou, as ações e o crescimento caíram e seu diretor executivo saiu em maio. Então, no dia 29, a divulgação da desaceleração nos lucros derrubou em mais de 60 bilhões de euros (R$ 384 bilhões) o seu valor. A empresa também anunciou que o executivo sênior Maziar Mike Doustdar se tornaria o novo CEO.
Alguns na indústria acham que o problema central da Novo é bastante simples: a rival americana Eli Lilly criou um produto melhor. Estudos clínicos encontraram maior perda de peso com o Mounjaro e Zepbound da Lilly do que com o Ozempic e outro medicamento da Novo, o Wegovy, e, anedoticamente, médicos relatam menos efeitos colaterais.
“Você não pode magicamente mudar o perfil do produto”, disse Gareth Powell, gestor de fundos de saúde da Polar Capital, investidor em ambos os grupos.
Em última análise, muitos acionistas e analistas agora veem este como um mercado que a Lilly tem a perder. Tim Opler, diretor administrativo do grupo global de saúde da Stifel, disse que a Lilly trabalhou em “velocidade dupla” para comercializar seus medicamentos. “A Lilly simplesmente superou a Novo”, disse ele.
Doustdar argumentou na terça-feira (29) que ainda havia grandes oportunidades para a Novo no mercado de perda de peso, e que a empresa tinha os medicamentos certos em seu planejamento para capitalizá-las.
“Este é um mercado com mais de 1 bilhão de pacientes e uma enorme necessidade não atendida”, disse ele. “Acho que estamos muito bem posicionados com nossas capacidades de fabricação, com nossa ciência, com nossas atividades comerciais e com o reconhecimento da marca.”
A turbulência na Novo ocorre após alguns enormes sucessos para a empresa —em seu auge em junho passado, suas ações subiram quase 300% em três anos, à medida que a demanda por medicamentos para perda de peso disparou.
Mas, ainda antes do alerta sobre os lucros do dia 29, havia sinais preocupantes nos dados de prescrição dos EUA.
A Novo foi a primeira a obter aprovação regulatória dos EUA para seus novos tratamentos de diabetes e perda de peso: Ozempic foi aprovado para diabetes em 2017 e Wegovy para obesidade em 2021.
Mesmo tendo liderado a participação de mercado desde então, dados de prescrição de julho mostraram que o Ozempic caiu abaixo de 50% pela primeira vez.
De acordo com a empresa de pesquisa Iqvia, as prescrições do Mounjaro da Lilly estavam em mais de 622.000 por semana, em comparação com 607.000 para o Ozempic, enquanto o Zepbound já havia ultrapassado o Wegovy.
Emily Field, analista do Barclays, disse que o declínio do preço das ações da Novo no último ano foi como um “acidente de carro em câmera lenta”, à medida que perdeu terreno para a Lilly, tanto nas vendas de medicamentos atuais para obesidade quanto em medicamentos em desenvolvimento. As ações da Novo agora caíram 60% no último ano, em comparação com uma queda de 6% para a Lilly.
Alguns dizem que o ex-CEO Lars Fruergaard Jørgensen foi injustamente culpado por não manter o preço das ações no que uma pessoa próxima à Novo chamou de “alturas ridículas”.
“Eles têm sido uma empresa incrivelmente bem-sucedida. O CEO anterior fez coisas incríveis. Apesar de todas as críticas de que o preço das ações caiu, ele havia subido muito”, disse Powell.
Ele acrescentou que o grande número de pessoas obesas e com sobrepeso era um ponto positivo. “O mercado ainda é minúsculo em termos de penetração. Então, você sabe, ainda em teoria, é uma enorme oportunidade.”
Para outros, a Novo cometeu erros antes mesmo de lançar os medicamentos, não se preparando para a demanda. Depois, não mudou de rumo rapidamente o suficiente nos EUA quando ficou claro que as pessoas estavam dispostas a contornar o seguro e pagar pelos medicamentos para perda de peso.
A Novo inicialmente lutou para atender à demanda muito maior do que o esperado. Evan Seigerman, analista da BMO Capital Markets, disse que ela baseou suas previsões de vendas parcialmente em seu medicamento anterior, Saxenda, que não é tão eficaz para perda de peso.
Mas a pessoa próxima à empresa disse que, embora em retrospecto fosse um mercado enorme, “teria sido loucura antecipar” o surto inicial de demanda, e a Novo tinha que ser cautelosa em produzir um excedente que ultrapassaria sua data de validade e seria invendável.
Eles acrescentaram que a Novo desde então aumentou a produção adquirindo fábricas da empresa terceirizada Catalent.
No entanto, alguns analistas acreditam que esse erro inicial de cálculo teve um efeito mais duradouro.
Quando médicos e pacientes tiveram dificuldade em obter os medicamentos da Novo, eles mudaram para a Lilly ou para réplicas que estavam amplamente disponíveis na época, e não voltaram atrás. A Lilly também teve alguns problemas iniciais de fornecimento, mas eles foram resolvidos mais rapidamente.
Ao mesmo tempo, a Novo lançou em outros mercados enquanto ainda tentava aumentar o fornecimento nos EUA. Seigerman disse que o lançamento em vários países tendia a ser o “modus operandi” da empresa. “Eles fornecerão suprimentos para seus mercados, mesmo que isso possa ser menos lucrativo”, disse ele.
Então havia a questão do marketing. A Novo parecia lutar inicialmente para fazer a transição de um negócio amplamente focado na venda de produtos de insulina —usando pesquisa para convencer clínicos— para o mercado altamente centrado no consumidor e em celebridades para medicamentos de perda de peso.
“Era um território completamente desconhecido”, disse outra pessoa próxima à empresa.
Field disse que as pessoas estavam “muito céticas” sobre a estratégia comercial da Novo, em comparação com a abordagem “muito mais agressiva” da Lilly. “As pessoas acham que a Novo foi muito complacente em sua estratégia de lançamento, apostando na força do perfil do medicamento em vez de ser mais proativa para colocá-lo nas mãos dos pacientes.”
A Lilly reconheceu a dinâmica diferente do mercado mais rapidamente e lançou o LillyDirect no início de 2024 para vender medicamentos diretamente aos pacientes a preços mais baixos. A Novo não seguiu o exemplo até março deste ano, quando iniciou um serviço semelhante chamado NovoCare. O grupo dinamarquês também assinou um acordo exclusivo com o gerenciador de benefícios de farmácia CVS Caremark dos EUA, que recentemente fez do Wegovy seu medicamento preferido para obesidade.
A Lilly, com sede nos EUA, pode ter tomado decisões diferentes devido a uma “vantagem cultural”, disse Seigerman. “A Lilly tinha o entendimento para ler o ambiente, quando se trata das nuances dos Estados Unidos e do mercado de saúde em evolução”, disse ele.
Os investidores já estão olhando para a próxima geração de tratamentos para obesidade, onde acreditam que a Lilly também tem vantagem.
As ações da Novo caíram drasticamente em dezembro devido a resultados decepcionantes para seu novo medicamento injetável para perda de peso, CagriSema. Analistas reclamaram que a empresa estava confiante demais ao orientar sobre 25% de perda média de peso, sem avisar que os pacientes poderiam controlar sua própria dose. Os resultados mostraram que os participantes do estudo perderam em média 23% do peso corporal. Para o Wegovy, a média é de 16% e para o Mounjaro da Lilly, é de 21%.
Powell disse que, embora os investidores tenham criticado o erro na meta de perda de peso, o CagriSema ainda poderia ter um “lançamento surpreendentemente bom” se os médicos o considerarem eficaz.
No entanto, ele acrescentou que a Novo precisava acelerar o desenvolvimento de seu plano de lançamentos ou fazer aquisições. A empresa fez muitos acordos em estágio inicial, mas a maioria dos medicamentos para perda de peso que adquiriu provavelmente não chegará ao mercado antes do final da década.
Ele disse que seria necessário mover-se ainda mais rápido se a pílula para obesidade orforglipron da Lilly, que poderia ser lançada no próximo ano, tivesse um bom perfil de efeitos colaterais.
“Se isso parecer bom, acho que tem potencial para um lançamento muito rápido. Poderia consumir o mercado de injetáveis, o que será obviamente um ponto de pressão adicional para a Novo”, disse ele.
A Novo submeteu uma versão oral de semaglutida, o ingrediente ativo do Ozempic e Wegovy, aos reguladores. Mas Field se preocupa que, embora seja uma pílula, os pacientes terão que ser cuidadosos ao tomá-la: não pode ser tomada com alimentos, bebidas ou outros medicamentos. A Novo não acha que isso será um grande problema, de acordo com uma pessoa próxima à empresa.
Field acrescentou que a Novo fez uma “aposta realmente grande” no CagriSema, enquanto a Lilly espalhou suas apostas mais amplamente. “A Lilly estava pulverizando na parede, descobrindo o que poderia acertar.”
Embora a Lilly seja a principal ameaça da Novo por enquanto, ambas as empresas enfrentam concorrência à medida que outras fabricantes de medicamentos como Roche, Amgen e AstraZeneca desenvolvem medicamentos rivais.
Uma pessoa próxima à Novo disse que havia um reconhecimento de que a empresa precisa se tornar mais focada no consumidor e há “entusiasmo” em encontrar a estratégia certa. “Eles estão falando sobre como virar este grande navio.”
O alerta de lucros desta semana e a resposta do mercado reforçam a urgência da tarefa que Doustdar enfrenta. Questionado horas após sua nomeação sobre o preço das ações em declínio, ele deu uma resposta direta.
“Minha mensagem é que eu não gosto disso: não gosto como funcionário, não gosto como CEO eleito —e certamente não gosto como acionista”, disse ele. “Mas contratempos não definem empresas. Nossa resposta sim.”
Fonte: Folha de S.Paulo