Por anos, nada parecia deter a Novo Nordisk, a farmacêutica dinamarquesa por trás do Ozempic. Seu medicamento para diabetes tornou-se um fenômeno cultural por sua capacidade de induzir perda de peso drástica enquanto também reduzia o risco de ataques cardíacos e outras doenças graves em pessoas com obesidade.
Seu potencial para transformar a indústria de saúde fez dela a queridinha do mercado de ações, elevando-se até se tornar a empresa mais valiosa da Europa. Então, de repente, sua sorte mudou.
O preço das ações da Novo Nordisk despencou mais de 50% neste ano, empurrando-a para fora da lista das 10 empresas mais valiosas do continente. A empresa deixou analistas perplexos em maio quando abruptamente anunciou que substituiria seu CEO, e parece incapaz de se manter à frente da concorrência da farmacêutica americana Eli Lilly e da prevalência de versões genéricas mais baratas.
“O mercado não tem paciência com a Novo”, disse Gareth Powell, chefe de saúde da Polar Capital, uma gestora de fundos. “O sentimento não é bom”.
Foi uma reviravolta impressionante para a empresa por trás de um medicamento que médicos já chamaram de revolucionário.
Na quarta-feira (6), a Novo Nordisk relatou US$ 24 bilhões em vendas globais nos primeiros seis meses do ano, mas reiterou que espera um crescimento mais lento no resto do ano, o que já havia sinalizado em um alerta de lucros na semana passada.
As ações da empresa caíram ainda mais, enquanto analistas e investidores expressavam dúvidas sobre se havia muito que a empresa pudesse fazer para reviver suas perspectivas no curto prazo. A Novo Nordisk é “uma empresa com história e capacidades incríveis, e eles têm um projeto”, disse Powell. “É só que o mercado não está dando nenhum valor a isso.”
A Novo Nordisk passou quase um século em relativa obscuridade, conhecida principalmente por pacientes diabéticos e médicos como produtora de metade da insulina mundial.
Isso mudou com o Ozempic, nome comercial da semaglutida, versão sintética da Novo Nordisk de um hormônio conhecido como peptídeo-1 semelhante ao glucagon, ou GLP-1, que ajuda o corpo a regular os níveis de açúcar no sangue.
O Ozempic, que chegou ao mercado no final de 2017, levou a uma perda de peso substancial e rapidamente ganhou prestígio cultural, não menos por seu uso entre celebridades. Vídeos no TikTok documentando a jornada das pessoas com Ozempic atraíram milhões de visualizações.
Analistas previram que ele poderia atingir um mercado enorme, já que 1 bilhão de pessoas no mundo são consideradas obesas. No primeiro semestre do ano, a Novo Nordisk faturou US$ 10 bilhões em vendas do Ozempic, dos quais 70% nos Estados Unidos.
Para uma empresa que estava focada no negócio estável de vender insulina, a popularidade do Ozempic pegou seus executivos de surpresa. Em 2021, eles começaram a vender o Wegovy, semaglutida comercializada especificamente para perda de peso, mas a demanda era tão alta que a empresa teve dificuldades para atendê-la.
Essa escassez “abriu uma verdadeira caixa de pandora”, disse Rajesh Kumar, analista do HSBC.
Em 2022, a semaglutida entrou na lista de escassez da Food and Drug Administration, o que estimulou a produção de versões genéricas mais baratas dos medicamentos da Novo Nordisk.
Para garantir o fornecimento de medicamentos em falta, a lei federal dos EUA permite que empresas produzam versões de medicamentos patenteados por meio de um processo de mistura de ingredientes chamado composição.
A FDA disse neste ano que a escassez havia acabado e ordenou que produtores e vendedores dos medicamentos genéricos para perda de peso encerrassem suas atividades. Mas a Novo Nordisk disse que isso nunca aconteceu.
Os manipuladores continuaram a oferecer o que chamam de versões “personalizadas” dos medicamentos, uma prática legalmente cinzenta que eles alegam ser permitida pela lei.
A Novo Nordisk disse na semana passada que mais de 1 milhão de pessoas ainda estavam usando GLP-1s manipulados, consumindo a participação de mercado da empresa e forçando-a a reduzir as previsões de vendas e lucros.
Suas ações caíram prontamente mais de 20%, apagando mais de US$ 70 bilhões em valor de mercado em um dia, e alguns analistas reduziram suas recomendações sobre a empresa.
Na quarta-feira, a Novo Nordisk disse que havia entrado com 14 novos processos contra manipuladores no dia anterior. “É importante que tiremos os produtos manipulados do mercado porque agora eles têm o mesmo tamanho do nosso negócio”, disse Lars Fruergaard Jorgensen, o CEO que está de saída.
Os manipuladores, em particular, têm visado o Wegovy porque era a marca mais conhecida, disse Kumar. Isso ajudou a Eli Lilly a ganhar vantagem.
A Novo Nordisk teve uma enorme vantagem inicial. Depois que o Ozempic foi colocado à venda, foram mais 4 anos e meio antes que surgisse um concorrente sério: o Mounjaro da Eli Lilly, nome comercial do tirzepatide, um medicamento usado para tratar diabetes.
O Mounjaro provou ser mais eficaz, levando a uma maior perda de peso em ensaios clínicos. Muitos pacientes disseram que o preferiam. No início deste ano, o Zepbound da Eli Lilly, que é tirzepatide comercializado para perda de peso, ultrapassou o Wegovy em novas prescrições nos Estados Unidos, de acordo com a IQVIA, uma empresa de análise.
Ao contrário da Novo Nordisk, a Eli Lilly também encontrou maneiras de levar seu produto aos consumidores de forma mais barata e competir com empresas de telemedicina que oferecem versões genéricas manipuladas, vendendo seu medicamento em frascos com seringas em vez das canetas mais caras com doses pré-preenchidas.
A Novo Nordisk foi ainda mais prejudicada por sua lentidão na introdução de uma plataforma de vendas direta ao consumidor. A NovoCare Pharmacy foi lançada em março, 14 meses após a LillyDirect.
Mais do que qualquer coisa, o valor de mercado de uma empresa é determinado pelas expectativas dos investidores quanto aos lucros futuros. Para uma empresa farmacêutica, isso significa os medicamentos projetores para o futuro. Isso ajudou as ações da Eli Lilly a superar as da Novo Nordisk neste ano.
Investidores e analistas estão particularmente interessados nas perspectivas de pílulas para perda de peso, que poderiam alcançar mais pacientes do que as injeções.
A pílula diária da Eli Lilly, orforglipron, tem mostrado resultados promissores em ensaios clínicos de estágio avançado, com perda de peso semelhante às injeções da Novo Nordisk e menos restrições ao seu uso.
O comprimido oral da Novo Nordisk leva a uma perda de peso menor do que suas injeções, mas a empresa tem outras pílulas em desenvolvimento.
Na quinta-feira, a Eli Lilly disse que seus comprimidos de orforglipron levaram a uma perda de peso de 12%, um pouco menos do que os analistas esperavam, o que afetou as ações da Eli Lilly e impulsionou as da Novo Nordisk. Mas a Eli Lilly também elevou sua previsão geral de lucros para o ano, devido à maior demanda pelo Zepbound.
No desenvolvimento de seus projetos, a Eli Lilly está “implantando capital e correndo mais rápido que a Novo em um mercado que não vai ser paciente de forma alguma”, disse Seamus Fernandez, analista da Guggenheim Partners.
A Novo Nordisk Foundation, que controla a Novo Nordisk através de sua holding, também ficou impaciente. Por insistência da fundação, Jorgensen, que havia sido CEO da empresa desde que o Ozempic chegou ao mercado, renunciou.
Maziar Mike Doustdar assumiu o cargo principal nesta quinta-feira, o primeiro não dinamarquês a dirigir a empresa. Austríaco de origem iraniana que cresceu nos Estados Unidos, ele ingressou na empresa em 1992, para o que ele pensava que seria um trabalho de verão fazendo fotocópias.
“Ele tem uma tendência para velocidade, ritmo e ação”, disse Helge Lund, presidente do conselho de administração, ao anunciar a nomeação de Doustdar.
Crescem as preocupações de que os analistas possam ter superestimado o tamanho potencial do mercado de perda de peso, ou pelo menos a facilidade com que mais pessoas terão acesso a esses medicamentos.
Ao mesmo tempo, o presidente Donald Trump está pressionando as empresas a reduzir os preços dos medicamentos e ameaçando tarifas sobre medicamentos produzidos no exterior, lançando uma nuvem sobre os modelos de negócios das empresas farmacêuticas.
“Ainda acredito que existe um grande mercado”, disse Powell, da Polar Capital, que investe tanto na Novo Nordisk quanto na Eli Lilly. Mas preocupações amplas sobre o mercado estão atingindo a Novo Nordisk com mais força, acrescentou.
Provavelmente não há nada que um novo CEO possa fazer para “mudar dramaticamente” as perspectivas nos próximos um ou dois anos, disse Powell.
“A realidade é isso”, disse. “O produto da Lilly é visto como melhor.”
Fonte: Folha de S.Paulo